白银预计连续第5年短缺，机构称未来数月银价将走高

2025-04-17

随着投资者寻求避险资产，以对冲日益增长的经济和金融市场的不确定性，白银的表现继续逊于黄金。然而，由于强劲的工业需求盖过了不断减少的供应，白银应该继续会表现良好。

周三，美国白银协会公布了其《2025年白银调查》，预计这种贵金属将连续第5年出现短缺，不过失衡程度是4年来最小的。

根据Metals Focus编制的报告，由于白银需求小幅下降至11.48亿盎司，总供应量随着矿山产量的上升增加了1.5%，预计白银将出现1.17亿盎司的缺口。

预计今年白银的工业需求将保持相对不变，约为6.774亿盎司。报告称，由于汽车终端用途、电网投资和消费电子产品的增幅超过了太阳能行业的下滑，预计今年电气和电子产品需求将温和增长1%。

该报告发布之际，由于对全球经济的担忧加剧，白银市场出现了大幅波动，白银表现逊于黄金。目前，金银比率徘徊在100点上方的5年高点附近。

白银近几周走势艰难，因投资者担心，如果全球经济陷入衰退，工业需求可能受到损害。

但Metals Focus的董事总经理Philip Newman表示，即使经历了5年的供应短缺，市场也远未达到自我再平衡。

他补充道：“最终，我们仍认为短缺的局面还会持续几年，这应该会对价格有利，不过短期内我们可能会继续看到一些波动。”

尽管一些国家已经撤回了他们的绿色能源倡议，但Newman表示，全球绿色能源转型不太可能完全停止。

他说：“有人可能会说，政府可能会削减在绿色能源上的支出，但与此同时，许多人都记得，自俄乌冲突以来，油价一直是如何波动的。所以我认为，我们仍然迫切需要摆脱化石燃料，实现能源多样化。”

与此同时，全球经济的日益电气化也将继续支撑白银。

他表示：“白银市场的优势在于它的多样性。即使在经济衰退时期，我也不认为你会看到需求急剧下降。总有一些风险，但我确实看到白银市场的一些韧性。”

尽管白银的工业需求一直在拉低白银相对于黄金的价格，但Newman表示，他并不认为这是投资者的主要障碍。在经历了两年令人失望的投资需求之后，Metals Focus预计投资者将增加70吨的白银敞口，比去年增加14%。

他补充称，随着投资者在贵金属市场上寻求避险价值，经济的不确定性可能会提振投资需求。

随着账面银的增加，Metals Focus看到实物白银的一些稳定性。报告称，银条和银币需求预计将增至2.04亿盎司，较2024年增长7%。

分析师在报告中称：“银条和银币的需求在经历了两年的疲软后，将在2025年部分复苏。欧洲可能出现小幅复苏，以德国为首，在经历了两年的严重下跌后，回归常态。”

白银的波动性很大，但Newman指出，虽然一些投资者可能对白银相对于黄金的表现感到失望，但由于金银比率处于多年高位，其他人可能会看到机会。金银比率的历史平均水平约为60点。

他说：“一些投资者在想：‘不会再这样下去了，这个比率必须降低。’即使比率是80或75，银价会非常接近40美元，这并没有那么剧烈。”

Newman表示，价格上涨将是改变白银供需失衡的最大因素。他指出，虽然世界上有大量的白银储备，但在投资者考虑将这些金属供应投入市场之前，价格必须大幅高于每盎司35美元。

虽然白银今年面临一些挑战，但Metals Focus预计银价仍将得到良好支撑。

分析师在报告中表示：“我们相信银价还有进一步上涨空间。我们相信，在接下来的几个月里，我们将看到新的周期峰值，超过2024年的高点，达到多年未见的水平。鉴于白银近期表现不佳，我们还预计，由于投资者寻求价值，白银将在某个时点追赶上黄金。然而，考虑到白银库存仍然充足，以及目前对黄金的避险买盘，这种情况可能不会出现在2025年。”