广发期货：多头获利离场贵金属回落

2025/4/18

【行情回顾】

消息方面，据央视报道，4月17日意大利总理梅洛尼抵达白宫，与美国总统特朗普进行会晤，官员表示，双方预计将在会晤中讨论一系列话题，包括贸易、移民和结束乌克兰冲突等，特朗普表示“百分之百”相信能与欧盟达成贸易协议。日本媒体称，日本和美国之间的关税谈判于周三在华盛顿开始，双方都表达了善意，但除了同意再次会谈外，几乎没有取得任何进展。日本首相石破茂周四上午在东京表示：“日本和美国的立场仍然存在差距。”

欧洲央行降息25个基点，符合预期，且为自去年6月以来第七次下调利率，政策声明中就货币政策立场删除了“限制性”一词，关于经济指出由于贸易紧张局势加剧，经济增长前景恶化经济增长的下行风险已经上升，通胀则延续下降，将随时准备调整所有工具。行长拉加德表示地缘政治紧张局势仍是不确定性的主要来源，贸易干扰给物价前景增添不确定性。美国总统特朗普宣称连续喊话美联储主席鲍威尔，指联储应当降息，这是他们亏欠美国民众的，鲍威尔将面临很大的政治压力，他唯一能做的好事，就是降息，成本下降对通胀微乎其微。美国纽约联储主席威廉姆斯讲话指出不认为短期内有调整联邦基金利率的必要，必须确保关税不会导致持续的高油价，预计名义中性利率在3%左右或略低。美国4月费城联储制造业指数-26.4，创2023年4月以来最低水平，远低于预期2.2，前值12.5。

根据瑞士海关网站的数据，瑞士3月对美国的黄金出口下降32%，但仍保持在103.2吨的高位，价值约110亿美元，整体黄金出口总量环比下降27%，至150.3吨；进口量环比增长4%至210.2吨。

隔夜，美国关税政策持续加剧经济滞涨压力，贸易谈判进展缓慢，总统特朗普一天多次喊话威胁美联储主席鲍威尔应该及时降息但从其他官员态度看仍保持定力。欧洲央行如期降息，声明和官员表态整体较为中性，美元止跌美股涨跌互现，避险情绪有所减弱，欧美市场将迎来节日休市多头获利离场贵金属回落。国际金价开盘后小幅拉升随后转向持续震荡回落并一度跌破3300美元但尾盘收复，收盘价报3327.153美元/盎司跌0.47%结束“二连阳”；国际银价与黄金同步震荡下跌，收盘报32.527元/盎司跌幅0.66%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在美联储偏鹰情况下，未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，金价突破3200美元关口（760元）后未来仍有进一步上行空间。关注美国贸易谈判进展和经济GDP等数据发布等时间节点，欧美市场即将连续休市，建议短线以日内高抛低吸为主，单边多头逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。

白银方面，美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，关注工业品行情修复价格在30-34美元（7600-8500元）区间震荡。

【资金面】

美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求使资金大幅流向贵金属来分散风险，黄金ETF持仓大增，中长期或持续上行。