黄金再创新高 市场人士：追涨需谨慎

期货日报|2025年04月22日

美国潜在的通胀和经济压力、全球贸易战升级等因素使各国的投资者和机构涌入黄金市场避险。不过，黄金连续上涨后，若美联储意外延长“更久更高”的利率立场，或者全球贸易战逐渐熄火，投机性多头预计会大量止盈。

美元走软、特朗普对美联储的批评以及持续的贸易战担忧，共同推动了市场避险需求高涨。

新加坡华侨银行策略师克里斯托弗·黄指出，如果美联储的公信力受到质疑，可能会侵蚀市场对美元的信心，并加速资金流入包括黄金在内的避险资产。高盛集团预测黄金价格明年年中有望触及4000美元／盎司。

最新数据显示，COMEX黄金期货一度突破3445美元／盎司关口，再次创下历史新高。自4月7日以来，COMEX黄金期货涨超14%。此外，昨日现货黄金价格日内一度涨近100美元／盎司。截至发稿，现货黄金价格突破3440美元／盎司，创历史新高。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，今年黄金价格不断创新高，主要原因有三点：一是黄金实物需求增长。自俄乌冲突爆发以来，各国“去美元化”诉求愈发显著，去年全球央行购金量连续三年超过1000吨，今年一季度中国人民银行继续小幅增持黄金，有效支撑了金价。机构和个人投资方面，黄金ETF的持续正流入以及投资金条的火爆也导致实物需求进一步增长。

二是地缘政治风险抬升金价。中东和俄乌局势反复、美国关税政策带来的经济风险和不确定性大幅增加，作为优质的避险资产，黄金自然受到追捧。

三是资本市场的前瞻交易行为。虽然十年期美债的实际收益率仍在2.1%左右的高位，但利率期货已对激进的降息预期进行计价，叠加美元指数自去年11月的高点回落，流动性边际宽松与机构资金顺势加仓，共同推高了金价。

事实上，当前各国投资者为寻求“避风港”，加速增持黄金、欧元、日元等资产。记者注意到，金价冲高时，黄金ETF的表现显著跑赢现货。今年以来，国内主要黄金ETF的涨幅约为35%，高于同期金价30%的涨幅；更有海外黄金ETF的涨幅达到50%。另外，黄金产业链上游的矿企如紫金矿业、山东黄金和湖南黄金等在金价大涨的情况下销售利润飙升，今年以来股价涨幅十分可观。

美国潜在的通胀和经济压力、全球贸易战升级等因素使各国的投资者和机构涌入黄金市场避险。世界黄金协会（WGC）最新公布的数据显示，今年一季度，黄金ETF录得三年来最大的季度资金流入，净流入226.5吨。

广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉记者，投资黄金最重要的逻辑是黄金的货币属性，当货币超发或美元信用受损时，黄金的稀有性和优良的物理化学性质，作为“硬通货”能很好地起到保值和储藏的作用。另外，从金融属性来看，黄金与其他资产的相关性较低，机构投资者在其投资组合中往往会适度配置黄金，以更好地稳定投资组合的净值曲线，而商品属性又能让黄金在高通胀的环境中取得显著收益。

金价持续上涨，今年还能“上车”吗？对此，吴梓杰认为，黄金中长期仍有较好的上涨前景。一旦美联储开启降息周期，叠加各国央行持续买入和美元走弱等因素，金价有望突破3500美元／盎司大关。不过，黄金连续上涨后，若美联储意外延长“更久更高”的利率立场，或者全球贸易战逐渐熄火，投机性多头预计会大量止盈，金价短线可能出现5%~10%的回撤。对于投资者而言，更合理的做法是在金价回调时分批加仓，以ETF配置为核心，辅以期货或期权进行战术性操作，并在每轮大幅拉升后及时对冲或减仓，保持仓位的灵活性。

“黄金中长期上涨的驱动在于美国关税政策和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求，全球央行和金融机构持续购金使黄金基本面偏紧。在美联储偏‘鹰’的情况下，未来一段时间美国宏观政策风险和金融市场风险难以消退，多头对黄金的需求有所增加。展望后市，在美元持续贬值的情况下，金价年内有望达到3600美元／盎司。”叶倩宁说。