美国财政部5年期美债拍卖稳住了，海外需求降了，但是没崩

04-24

当地时间周三，美国财政部拍卖700亿美元的5年期国债。继昨天2年期美债拍卖表现惨淡、海外需求大幅下降之后，市场担心周三的5年期美债拍卖也会遭遇冷遇，尤其是担心海外买家的需求。不过最终结果显示，本次拍卖不算糟糕。

本次拍卖的最终得标利率为3.995%，是自去年9月以来首个低于4.0%的5年期国债拍卖，较上月的4.10%有所下降。此次拍卖的得标收益率较预发行利率4.005%低了1个基点，这是过去6次拍卖中第五次得标利率低于预发行利率，表明需求稳健。

投标倍数表现良好。本次拍卖的投标倍数为2.41，高于上月的2.33，也略高于过去6次拍卖的平均水平2.39。

市场最关注的是拍卖内部数据。与昨日2年期美债拍卖不同的是，本次5年期拍卖的“间接投标人”并未崩塌。虽然间接投标部分拿下的比例从3月的75.8%（历史高位之一）降至64.0%，表明需求有所减少，但此前3月的比例处于历史高位之一，比起昨天2年期糟糕的获配比例，本次64%的表现要显得温和许多。

与此同时，“直接投标人”比例上升，从上月的11.0%跃升至24.8%，为1月以来最高值，也是历史上较高的水平之一。

直接竞标者包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内，是衡量美国国内需求的指标。间接竞标者通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标，是衡量海外需求的指标。

作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例为11.1%，低于3月的13.2%，是历史上较低的记录之一。

财经金融博客Zerohedge点评称，总体而言，此次5年期美债拍卖表现稳健。尽管海外需求下滑，但跌幅远不及昨日剧烈。不过，市场对此仍出现一定“消化不良”的反应：10年期收益率在早些时候一度下探至4.25%后，最新回升至4.37%。

本次美债拍卖数据公布前，麦格里集团驻新加坡策略师Gareth Berry表示，此次拍卖是特朗普贸易战背景下海外买家对美国债券需求的“试金石”：

本周美国国债拍卖中，间接竞标的规模应该是一个重要关注点。外国官方持有集中在短期债券上，所以五年期和七年期国债拍卖将是全球购买意愿的重要指标。