现货黄金暴力反弹逾70美元！3500美元“爆顶”后进入巨震模式？

2025-04-24

周四早盘，现货黄金大幅反弹，截至发稿，日内上涨超70美元，突破3360美元/盎司，涨幅超2%。金价大幅波动成常态，亚盘买盘强劲。此前周三现货黄金延续跌势，跌破了周二低点后再次下跌，创下四日低点3260美元。

盛宝银行商品战略主管Ole Hansen最新撰文分析黄金前景，内容如下：

本周，现货黄金一度飙升至3500美元的历史新高，年初至今的涨幅达到33%，令人印象深刻。

这种快速上升的势头意味着黄金已经达到了我们最近上调的价格预期，远远早于预期时间，但这也越来越让人怀疑金价是否有能力在不经历另一段盘整期的情况下继续走高。

黄金的飞速上涨凸显了大宗商品领域的大趋势，即继续受到宏观经济和地缘政治发展的严重影响，尤其是愈演愈烈的贸易战。人们对其可能拖累全球经济增长和通胀上升风险的担忧与日俱增。

此外，美元走弱、多家央行的去美元化以及对美国财政债务状况的担忧也是黄金长达一年之久的涨势背后的关键因素。

不幸的是，最近的市场动荡发生在复活节期间，当时多个国家和交易中心关闭，导致流动性溢价，迫使市场对新闻流做出超出正常的反应，其中包括对美联储再次施加的政治压力。

美国总统特朗普再次挑战美联储的独立性，公开敦促美联储降息，此举令金融市场哗然。股市进一步下滑，美元跌至三年来的最低点。

然而，由于市场对这次攻击的反应非常消极，最终可能引发金融危机，特朗普做出了180度的转变，表示无意解雇鲍威尔——这一立场也给了总统一个机会，将鲍威尔定位为美国经济即将放缓的替罪羊。

再加上对中国关税立场的软化以及和平解决俄乌战争的希望重燃，为市场注入了一针强心剂，从而帮助股市大幅走高，而美元则收复了一些失地。从市场担忧中获益良多的黄金走势却与之相反，由于担心错失良机和动量交易退出市场，黄金在短时间内下跌了5%。

从技术角度看，3500美元附近的顶部井喷和急剧反转在短期内增加了更深调整的风险。

不过，以斐波那契水平为指导，金价迄今已成功在3292美元（0.382回撤位）找到支撑，目前这预示着强劲上升趋势中的微弱修正。

如果出现更深层次的调整，交易者可能会关注3228美元和位于3164美元的重要支撑位，如果跌破，则可能是重返3000美元区域的信号。

对黄金的非科学观察

在过去的20年里，当黄金相对于其200天移动均线大幅拉伸（无论是向上还是向下）时，通常会随之出现修正。

黄金现货价格大幅飙升至3500美元时，比200天移动均线高出20%以上。如果历史规律成立，黄金现在可能会进入一个长期的盘整阶段，以便移动均线能够跟上。

尽管如此，央行需求——2022年以来的主要驱动因素之一——不太可能对类似的技术信号做出反应，从而可能防止过去的行为重演。

未来几天：观察亚洲的反应

在接下来的几天里，关注亚洲交易商和投资者的反应将非常重要——近几个月来，亚洲一直是主要的需求来源。

摩根士丹利的数据显示，过去一个月，COMEX黄金期货在不同交易时段表现出明显反差：

在“pit时段”（美东时间08:20到13:30，也就是纽约白天）下跌了5.9%；
而在“非pit时段”（包括亚洲和欧洲早上的交易时段）上涨了14.7%。
也就是说，纽约时段黄金被卖得狠，但亚洲和欧洲时段反而被大幅买入，两个时段走势完全相反。这可能说明：

不同地区的投资者对黄金的看法差异很大；

或者有资金在“低卖高买”之间进行操作。

虽然黄金的短期前景已变得更具挑战性——尤其是如果美国总统采取不那么激进的基调，但在我们等待关税对经济增长和通胀的影响更加明朗的时候，市场可能会恢复一些紧张的平静。

我们继续维持对黄金的长期看好。然而，在达到3500美元的目标后，进一步上行可能需要经济或政治条件的恶化。

注意黄金的一些主要支撑因素

首先是美国联邦基金利率预期。市场参与者密切关注美联储设定的利率预期，因为它们严重影响黄金的吸引力。

目前，期货市场认为年底前降息75-100个基点的可能性很大，这表明货币政策将更加宽松。较低的利率降低了持有黄金（不支付利息）的机会成本，从而支撑了黄金的价格。

其次，通过期货和ETF对“纸”黄金的投资需求。对黄金支持的金融产品的需求取决于技术市场因素，如价格势头和宏观经济指标。

此外，ETF投资者的一个关键因素是持有黄金等非收益资产的成本，融资成本降低的前景和经济衰退的担忧都会刺激需求。

目前已知的黄金ETF的持有量为2773吨，比去年5月增加了269吨，但仍远低于2020年3453吨的历史峰值。

第三，美国通胀预期上升。投资者经常将黄金作为对冲通胀的工具。最近，美国国债收益率曲线上的实际收益率（名义收益率减去通胀预期）不断下降，这表明人们对未来通胀的担忧与日俱增。

随着通胀预期的上升，固定收益资产的实际回报率会下降，从而增加黄金的相对吸引力。

第四，地缘政治风险。全球球不稳定性往往会将投资者推向黄金等避险资产。

近期国防股与黄金之间的相关性表明，随着地缘政治紧张局势的加剧，如冲突、战争或外交紧张，投资者会寻求黄金的安全性，从而支撑黄金价格。此外，当前的贸易战增加了经济增长的下行风险，同时也提升了地缘政治的温度。

第五，各国央行持续关注减少对美元依赖带来的需求。越来越多的央行正在将其储备从美元多样化，通常转向黄金作为中性储备资产。值得注意的是，中国、印度、土耳其和俄罗斯一直引领着这一趋势。

在截至2024年的过去三年中，各国央行每年都会购买1000多吨黄金，这一过程在2025年及以后似乎还会继续，从而在市场供应减少的同时支撑市场。

第六，强劲的亚洲需求。亚洲需求强劲，尤其是中国投资者的需求。