瑞达期货：黄金中长期看多逻辑依然稳固

2025/4/25

隔夜，沪金主连合约涨1.02%至796.46元/克；沪银主连合约涨0.33%至8320元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.04%报3361.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.01%报33.87美元/盎司。

宏观数据方面，美国至4月19日当周初请失业金人数22.2万人，预期22.2万人，前值由21.5万人修正为21.6万人，劳动力市场总体仍维持韧性，但关税影响下未来失业率或存在上行风险。美国3月耐用品订单月率录得9.2%，为2024年7月以来最大增幅，然而剔除汽车和运输设备的核心耐用品订单却显著低于预期，显示经济基本面存在明显分歧。市场对美联储政策展望保持谨慎，预期5月会议维持利率不变的概率高达93.9%，而6月会议降息概率约为58.7%。市场对美联储即将重启降息周期的预期升温，叠加美元抛压再现，共同支撑金价走势，但中美贸易协议达成的潜在可能、美联储独立性担忧缓解以及持续抬升的市场风险偏好，对金价上行构成一定压力。

往后看，特朗普在关税政策上的预期反复或仍对美元构成结构性压制，叠加日益抬升的美联储降息预期，黄金中长期看多逻辑依然稳固，但短线市场情绪回暖或导致金价上行受阻。白银方面则受经济衰退预期降温所提振，加之持续偏紧的供需格局以及处于历史高位的金银比价，短期内白银偏强运行。

操作上建议，暂时观望为主。