瑞达期货：黄金中长期看多逻辑依然稳固

2025/4/28

截至4月25日，沪金主力合约跌0.77%报785.34元/克，周涨0.22%；沪银主力合约跌0.93%报8217元/千克，周涨1.79%；国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%报3330.20美元/盎司，周涨0.05%。COMEX白银期货跌1.43%报33.34美元/盎司，周涨%2.68%。

上周初因特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔的言论加剧市场对政策独立性的担忧，避险情绪推动金价续创历史新高。然而，伴随特朗普态度反转并释放中美贸易缓和信号，市场风险偏好回升，金价承压回调。美国经济数据表现分化，4月PMI显示服务业扩张放缓，但制造业意外回暖，耐用品订单大幅增长而核心数据疲软，反映经济基本面仍存隐忧。美联储6月降息预期有所抬升，但5月按兵不动或已成定局，美元短线反弹对金价造成施压。地缘方面，俄乌冲突反复扰动市场情绪，但普京释放和谈信号短暂缓解避险需求。政策和地缘双重积极信号推动市场避险情绪下行，黄金受高位获利了结情绪影响回调压力仍存，但中美关税谈判尚未提上议程，若后续关税政策再添变数，市场避险情绪将再度抬升。

往后看，特朗普在关税政策上的预期反复或仍对美元构成结构性压制，叠加日益抬升的美联储降息预期，黄金中长期看多逻辑依然稳固，但短线市场情绪回暖或导致金价上行受阻。白银方面则受经济衰退预期降温所提振，加之持续偏紧的供需格局以及处于历史高位的金银比价，短期内黄金白银或呈现分化走势。

操作上建议，仍以逢低布局思路对待。