黄金牛市暂歇？解读当前回调背后的真正动力

2025-04-28

周一（4月28日），现货黄金价格在欧洲交易时段维持弱势，价格逼近3265-3260美元关键支撑区域。全球贸易关系缓和迹象以及美元小幅反弹，共同压制了金价。此外，2025年第一季度部分经济体黄金消费量下降也成为压制贵金属的另一个因素。

基本面分析

美国与部分经济体之间的贸易关系出现缓和迹象。不过，特朗普立场的频繁变动以及全球经济衰退担忧继续支撑避险资产黄金的需求。

美元保持上周的反弹势头，但由于市场预期美联储将在6月恢复降息周期并在2025年降息一个百分点，限制了美元上行空间。此外，俄乌冲突持续，地缘政治风险仍在，为贵金属提供支撑。

本周市场将关注重要美国经济数据发布，包括周二的JOLTS职位空缺报告、周三的美国个人消费支出，以及周五的非农就业报告。这些数据可能会为美联储政策前景提供更多线索，并为黄金带来重要动力。

技术面分析师解读：

从日线图看，黄金价格周一早些时候挑战上周低点3260美元，随着本周初修正压力重新出现，黄金价格显现出弱势。市场继续在本周后期即将公布的高影响力美国经济数据前进行重新定价。

从技术形态上看，金价正处于历史高点3499.83美元下方的调整阶段。当前价格在3280美元附近波动，距离重要支撑3265-3260美元区域不远。短期内，金价形成了一个盘整区间，上方阻力位于3350美元，下方支撑位于3225美元。

指标显示MACD值为4.88，表明中期动能仍偏向多头。RSI指标处于58.64，位于中性区域，没有明显超买超卖信号。ATR指标显示市场波动率保持在较高水平，当前读数为87.93。

从趋势线分析来看，金价仍然维持在一个强劲的上升通道内，由于多次回测后均得到有效支撑，这一趋势线具有较强的可靠性。因此近期的回调可视为健康的技术性修正，而非趋势反转的信号。

市场情绪观察

当前市场情绪正处于谨慎观望状态。一方面，全球贸易关系缓和迹象引发了部分避险资金的撤出；另一方面，地缘政治风险的持续以及美联储降息预期仍在支撑黄金多头立场。

市场对即将公布的美国经济数据持高度敏感态度，尤其是GDP和非农就业数据，这可能将成为短期内金价走势的关键触发因素。

机构投资者仍保持对黄金的长期看多立场，部分经济体黄金ETF持有量同比增长327.73%的数据表明，尽管实物黄金消费有所下降，但投资性需求仍然强劲。

后市展望

多头展望：如果美国GDP数据显示负增长，市场对6月美联储降息的预期将大幅提升，这可能重燃黄金上行动力。在这种情况下，金价有望突破3350美元阻力位，再次测试历史高点3499.83美元。支撑金价的因素包括：美联储降息预期、持续的地缘政治风险，以及投资者对经济衰退的担忧。

空头展望：如果美国经济数据强于预期，美联储可能推迟降息，美元指数有望进一步走强。这种情况下，黄金可能跌破3260美元关键支撑，下一目标位于3225美元。更重要的是，如果3225美元支撑被有效击穿，可能引发更大规模的技术性抛售，将金价推向2930美元区域。

分析师认为，从长期角度看，尽管短期内面临调整压力，但只要地缘政治风险持续存在，加上通胀担忧和经济增长放缓的预期，黄金作为避险资产的吸引力仍将保持强劲。