西方黄金持仓远远不够！金价下行风险极其有限？

2025-04-29

在本周美国关键经济数据临近公布之际，黄金价格走低，这些数据可能揭示特朗普关税战所带来的影响。周二亚盘，现货黄金一度失守3310美元/盎司，日内跌超1%。

周一，在经济数据不佳推动美国国债收益率走低的背景下，作为无息资产的黄金由跌转涨。与此同时，摩根大通表示，由于投资者在特朗普政策下持续抛售美国资产，预计美元将迎来又一轮走弱。周一一美元下跌0.5%，这使得以美元计价的黄金对大多数买家来说黄金变得更便宜。

道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“我们开始看到抛售耗尽的初步迹象”，并补充说黄金的下行风险极其有限。他说，“西方投资者，尤其是自由裁量交易员或宏观基金，在黄金上涨的最后阶段完全处于仓位不足的状态，因此，抛售活动有限，金价正在走高反映了这一点。”

特朗普引发的贸易战激发了对黄金的避险需求，推动金价在近几个月接连创下历史新高，尽管自上周触及3500美元大关后有所回落。

美国总统声称与中国的关系已经取得了进展。然而，中方已经多次否认两国正在进行贸易谈判。

City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示：“在我们看到更低的高点和更低的低点，以及实打实的贸易协议而非特朗普政府更多的虚张声势之前，黄金再创新高的前景不容忽视。”

在美国主导的贸易战快速发展，其影响充满高度不确定性的背景下，交易员们持续权衡全球经济前景。随着本周一系列有关美国就业、通胀和经济增长等报告发布，特朗普关税政策的后果将更加明晰。

周一，达拉斯联储的一份报告显示，一项广受关注的得克萨斯州制造业活动指标显著走弱，企业高管们用“混乱”和“疯狂”等词来形容白宫关税引发的动荡。

路透社的一项民意调查显示，大多数经济学家认为全球经济今年陷入衰退的风险很高，其中数十人表示，特朗普的关税损害了商界情绪。

由于对全球贸易战和经济放缓的预期，以及特朗普政府与美联储之间的紧张关系刺激了避险需求，黄金价格今年已累计上涨逾25%。此外，流入黄金支持的交易型开放式指数基金（ETF）的资金、各国央行的购买行为，以及中国强劲的投机需求迹象，也支撑了金价的上涨，尽管全球最大黄金消费国的实物消费量有所下降 。

在美国经济数据轮番轰炸之前，交易员似乎正避免对美元和黄金进行任何新的方向性押注。Fxstreet分析师指出，从技术角度来看，继周一的尝试失败后，黄金再次试探日线图上已持续三周的上升通道下沿，面临向下破位的可能。然而，由于14日相对强弱指标（RSI）仍高于中线水平，任何下跌走势都可能迅速引发买盘介入。

黄金若要确认有效跌破上升通道，周二收盘价必须低于3300美元的上升趋势线支撑位，紧随其后的可靠支撑位在3260美元区域。若持续跌破该支撑位，这将为新一轮跌势打开大门，黄金可能下探至2975美元区域，这正是4月初创纪录涨势的起始点。在此之前，位于3215美元的21日简单移动平均线（SMA）和位于3068美元的50日简单移动平均线将考验多头的决心。

另一方面，如果黄金多头守住上述3300美元的通道支撑位，那么金价将不可避免地反弹至3370美元的固定阻力位。若能持续回升，后续目标将指向3400美元，乃至3500美元的历史高点。