广发期货：贵金属盘中下探后回升

2025/4/29

【行情回顾】

消息方面，日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正表示将于4月30日至5月2日前往美国进行谈判，寻求取消关税的立场不会改变，未来将通过投资等方式寻求中间立场，日本对美国来说无疑是一个特殊的国家。

由于美国国会迄今未能提高联邦债务上限，财政部上调了对当前季度联邦借款的预估，以计入远低于预期的起始现金储备，4月至6月期间的净借款将达到5140亿美元，高于2月时预测的1230亿美元。4月28日，达拉斯联储公布，根据87家得州制造商最近的调查回应，一项衡量制造业活动总体状况的指标下跌至-35.8，创2020年5月以来的最低水平，尽管调查显示制造业当前产量略有增长，但企业的展望跌至疫情后的低点，受访者指出供应链混乱以及预测困难。据俄新社报道，俄罗斯总统普京5月8日零时至11日零时期间采取停战措施。

隔夜，市场对于前期关税等影响情绪有所缓和并对于美方与各国的谈判保持观望，美股涨跌互现。美国即将公布一季度GDP等数据，短期前瞻指标并不乐观，美元指数有所回落，美债需求仍不稳定总体回落空间有限，贵金属盘中下探后回升。国际金价开盘后一度下探最低至3268美元后收复并转涨，收盘价报3343.74美元/盎司涨0.76%；国际银价盘中与黄金同步下探但反弹力度较弱，守住33美元关口，收盘报33.132元/盎司微涨0.16%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，另外全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。美联储基于就业市场变化对降息态度有所松动情况下，未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段可能对市场的影响增加，在弱美元的趋势中，多头对黄金的配置需求仍较强金价仍有上行动力有望年内达到3500美元/盎司（825元/克）。短期在贸易谈判进展的消息扰动下波动仍有反复，但价格在3300美元（780元）附近或寻求形成新的平台。

白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险消退带来金银比的修复，白银面临前高位阻力价格在32-34美元（8000-8500元）区间波动，多单轻仓操作。

【资金面】

美元资产弱势使金价有望维持偏强走势，中长期提振贵金属ETF持仓持续上行，短期市场存在恐高情绪或有调整。