欧央行Cipollone：美国关税措施短期内可能抑制欧元区通胀

 2025-04-29

欧洲央行执行委员会成员Piero Cipollone表示，美国的贸易关税可能在短期内对欧元区通胀构成压力，因为它们抑制了全球经济扩张。Piero Cipollone周二在一次会议上表示：“短期至中期内，这些关税措施甚至可能给欧元区带来通缩效应。目前欧元区实际利率已经上升，且欧元在美国宣布关税后也已经升值。”他指出，贸易措施“有可能重现20世纪出现的低效问题，即将资源从高生产率行业转移至低生产率行业”，“这种收缩效应可能导致全球经济增长率持续走低”。

自特朗普宣布大规模加征所谓“对等关税”以来，欧元走强可能是欧洲央行政策制定者最大的意外。他们原本预计欧元会贬值并导致进口成本提高，再加上欧盟对美国的贸易报复措施，可能会推高通胀。对此，Piero Cipollone表示：“欧元区受益于避险资金流入，欧元升值，债券名义收益率也出现下降。”

多位欧洲央行政策制定者在近期表达了对欧元区通胀的乐观情绪。欧洲央行行长拉加德表示，通胀达到2%目标的过程“即将完成”。欧洲央行管委会成员、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau则表示，欧元区当前不存在通胀风险，欧洲央行今年可能会进一步下调利率。另一位欧洲央行管委、斯洛伐克央行行长Peter Kazimir也认为，通胀将在未来几个月接近目标，而不是像上个月预测的那样在2026年初。

不过，周二公布的一项数据可能会打击政策制定者对通胀前景的乐观情绪。数据显示，欧元区消费者在3月对未来一年的通胀预期2.9%，高于2月的2.6%，这也是2024年4月以来的最高值;三年通胀预期略微升至2.5%;欧洲央行首次公布的五年通胀预期为2.1%。

欧洲央行在本月降息25个基点后，市场预计欧洲央行将进一步下调借贷成本。市场定价显示，欧洲央行年内还会有两到三次降息，下一次行动的时点会落在6月政策会议上。分析指出，欧元升值、财政支出增加导致的融资条件收紧以及能源价格下跌也将对物价构成压力，这强化了欧洲央行6月份降息25个基点的理由。

美国银行、德意志银行和摩根士丹利的经济学家已经预计，欧洲央行会将存款机制利率(目前为2.25%)在今年降至至少1.5%，以刺激需求。欧洲管委会成员Olli Rehn、Gediminas Simkus等人表示，他们愿意考虑将利率降至这一水平，但Klaas Knot、Mārtiņš Kazāks等人则警告不要过于激进，他们认为近期事件的中期影响尚不清楚。

此外，特朗普在关税问题上的反复无常引发了金融市场动荡，促使投资者远离美国资产并寻找替代品。Piero Cipollone认为，近期美国股债汇市场的走势表明，美国市场没有发挥其通常作为避风港的作用，这些变化可能对资本流动和国际金融体系产生深远影响。

Piero Cipollone表示：“如果更高关税的长期影响得以显现，尤其是表现为更高的通胀、更慢的经济增长以及更高的美国债务水平，这可能会削弱外界对美元在国际贸易和金融中主导地位的信心。”他还指出，贸易碎片化可能导致“全球体系逐渐从以美国为主导转向更加多极化的体系，多个货币将竞争储备货币地位”。