贵金属牛气冲天 新兴产业带动有色股业绩大增

证券时报|2025年04月30日

2025年一季度，铜和锡领涨有色金属板块，而锌走势最弱，累计跌幅超5%。黄金在2024年至2025年一季度都处于牛市行情，累计涨幅约50%，是商品板块走势最强的品种。

截至4月29日盘后，Wind中信有色板块近130家A股上市公司中，有超70家2024年业绩同比实现增长，其中20余家归母净利润同比实现翻倍，仅有10家出现亏损。该板块已披露2025年一季报的百家企业中，有70余家业绩同比增长，其间亏损企业不足10家。

有色行业上市公司业绩普增背后，新能源汽车、光伏等新兴产业快速发展，为有色商品下游需求带来了强劲动力。

作为有色板块2024年盈利增长幅度最大的企业，云南锗业期内实现营业收入7.67亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润5309.56万元，同比增长661.28%。

对于业绩增长的原因，云南锗业称，需求方面，光伏、红外领域用锗需求增加，且需求集中释放。锗价在2024年二季度末开始快速上涨，三季度创历史新高。

同期，ST盛屯实现营业收入257.3亿元，同比增长5.21%；实现归母净利润20.05亿元，同比增长657.63%。该公司表示，报告期内新能源汽车行业保持高速增长，推动铜、镍等能源金属需求。叠加印尼镍矿出口限制、刚果（金）钴供应放量及市场投机行为，铜价震荡上行，镍价呈现宽幅波动。

2024年，博迁新材实现归母净利润8747.59万元，较上年增长了370.73%；常铝股份实现归母净利润6498.24万元，同比增长330.15%。

“从基本面来看，光伏、新能源等产业的快速增长确实增加了相关有色金属的需求，对商品上涨起到一定助力。”中原期货有色商品分析师刘培洋接受记者采访时分析，2024年，有色金属整体走势震荡偏强，其中累计涨幅最大的为锌和锡，走势最弱的为镍和铝。

2025年一季度，铜和锡领涨有色金属板块，而锌走势最弱，累计跌幅超5%。黄金在2024年至2025年一季度都处于牛市行情，累计涨幅约50%，是商品板块走势最强的品种。

以黄金为例，本轮牛市行情的主要逻辑在于全球经济运行不确定下，市场避险属性的急剧抬升。此外，美国新的关税政策进一步加剧全球贸易紧张局势，美元支付体现面临巨大考验，黄金更多受到市场青睐，很多国家央行不断增持黄金。

今年3月中下旬后，以铜为代表的基本金属价格出现了一轮显著回调，目前价格也远低于前期高点。

对于有色商品价格的后续走势预期，“以铜为代表的有色金属，当前关税冲击已基本被市场消化，后市一方面要看关税对经济的拖累影响，另一方面要看贸易政策谈判的最新情况，市场波动率或会增加。不过对于黄金而言，其金融属性和货币属性使之仍是市场避险的首选，本轮牛市难言已结束。”刘培洋分析。

瑞达期货认为，关税政策预期反复或仍对美元构成结构性压制，叠加日益抬升的美联储降息预期，黄金中长期看多逻辑依然稳固，但短线市场情绪回暖或导致金价上行受阻。

迈科期货也分析，贵金属避险情绪仍在，对价格影响偏多，但由于情绪缓和，涨幅趋缓并处于震荡状态。