广发期货：市场静待新驱动因素贵金属整体呈现横盘震荡

2025/4/30

【行情回顾】

消息方面，美国商务部长卢特尼克表示，美国制造的汽车制造商将在进口零部件时，按照这些汽车的价值获得15%的抵扣额度；所有在美国完成组装且含有85%本土零部件含量的汽车将免征关税。政策将帮助国内汽车制造商将供应链迁移到美国，所有在美国制造的车辆均可享受关税减免，并将适用于在美国生产汽车的外国汽车制造商，减免将分三年逐步实施。沃尔玛通知中国供应商恢复出货，其迫于库存压力选择自行吸收关税、恢复中国进货，该公司表示，新进口关税的成本将由美国客户承担。

据《华盛顿邮报》和ABC新闻的民调，特朗普上任百日支持率降至仅39%，创数十年新低。福克斯最近的一项调查中，通胀和关税是特朗普支持率最低的两大议题，不到四成美国人认可他管理经济的方式。美国财长贝森特最新讲话表示美国总统特朗普已会晤国内外汽车制造商，希望给予汽车制造商创造就业的机会。美国3月JOLTS职位空缺降至719.2万人，创2024年9月份以来新低，预期750万人，前值756.8万人；4月谘商会消费者信心指数降至86，创2020年5月份以来新低。

隔夜，美国关税政策对市场影响持续缓和，在美方与各国谈判期间维持观望并等待新的驱动因素，美国政府对国内汽车制造业扶持政策提振美股整体小幅上涨。静待美国即将公布的一季度GDP等数据，美元指数波动收窄，贵金属整体亦呈现横盘震荡。国际金价全体小幅震荡走低但整体维持在3300美元上方波动，收盘价报3317.27美元/盎司跌0.79%；国际银价受到有色金属价格走强提振盘中波动幅度更大，当天冲高后转跌失守33美元，收盘报32.92元/盎司跌0.61%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，另外全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在弱美元的趋势中，多头对黄金的配置需求仍较强金价仍有上行动力有望年内达到3500美元/盎司（825元/克）。未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段和美联储决议态度可能对市场的影响增加，短期价格缺乏新驱动因素在3300美元（780元）附近或寻求形成新的平台，等待波动率回落逢低尝试虚值黄金期权双买策略。

白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险消退带来金银比的修复，白银面临前高位阻力价格在32-34美元（8000-8500元）区间波动，多单轻仓操作。

【资金面】

美元资产弱势使金价有望维持偏强走势，中长期提振贵金属ETF持仓持续上行，短期市场存在恐高情绪或有调整。