非农报告超预期，细节暗示关税影响！

2025-05-02

周五公布的最新非农报告显示，美国4月季调后非农就业人口增加17.7万人，高于预期的13万。美国4月失业率持稳于4.2%，符合市场预期。美国4月平均每小时工资年率录得3.8%，低于预期的3.90%，与前值持平。

美国2月和3月非农就业人数合计下修5.8万人。美国劳工统计局表示，2月份非农新增就业人数从11.7万人修正至10.2万人；3月份非农新增就业人数从22.8万人修正至18.5万人。修正后，2月和3月新增就业人数合计较修正前低5.8万人。

数据公布后，现货黄金短线走低约8美元，美元指数DXY短线走高逾20点，美债下跌至日内最低点。交易员削减美联储降息押注，预计今年美联储降息次数接近四次。

从分项来看，医疗保健、运输和仓储、金融活动和社会救助领域的就业继续呈上升趋势。联邦政府就业下降。考虑到预期的春季活动爆发，建筑业就业人数增加1.1万人并不令人意外。有趣的是，运输和仓储增加了2.9万个工作岗位，这或许暗示了关税的提前增加。与此同时，制造业则流失了工作岗位，该行业上个月的产出出现了自2020年以来最严重的萎缩。

Columbia Threadneedle的埃德•侯赛尼表示：“在就业数据方面，前端（利率市场）有点定价过高，预计到2025年将削减约100个基点。”就业数据是一份“稳健的报告，薪资水平疲弱”。

平均时薪涨幅略低于预期，近录得0.2%，而预期为0.3%。但这正是几年前通胀飙升时期，美联储乐于看到的月度涨幅——符合2%通胀水平的月度增幅。同比来看，工资上涨了3.8%——跑赢消费者物价，从而带来实际收入增长。

惠誉评级美国经济研究主管Olu Sonola在一份报告中表示：“总的来说，这是一份不错的就业报告。这份报告中劳动力市场所展示的‘R’词是韧性，当然不是衰退。”他说：“考虑到贸易政策可能拖累经济的大背景，我们应该抑制未来的热情。”

美联储官员已暗示，他们不急于降息，直到他们对本届政府政策对经济的影响有更清晰的了解，他们下次在5月6日至7日开会时，普遍预计将维持基准利率不变。虽然美国央行是一个独立机构，但特朗普一直对其施压，要求其降低借贷成本。

联邦政府连续第三个月裁员——这是自2022年以来持续时间最长的一次——反映了马斯克领导的政府效率部门（DOGE）为精简联邦劳动力和削减政府开支所做的努力。

再就业服务公司Challenger, Gray & Christmas在周四的一份报告中表示，2025年迄今公布的裁员人数来看，政府部门居美国所有行业之首，约28.2万个裁员岗位中绝大多数归因于DOGE的行动。经济学家认为，随着联邦开支削减波及承包商、大学和其他依赖政府资金的机构，至少50万个美国工作岗位可能受到影响。

参与率——即正在工作或正在寻找工作的劳动年龄人口比例——在4月小幅上升至62.6%。25至54岁年龄段人群的参与率，也称为主要工作年龄人口，升至七个月来最高水平。

经济学家也在密切关注劳动力供需动态如何影响工资增长——特别是在通胀风险再次升温之际。报告显示，上个月平均时薪上涨0.2%，较3月有所放缓。同比上涨3.8%。

其他数据显示劳动力市场状况出现更明显的恶化。3月份职位空缺降至9月以来最低水平，一份关于私营部门招聘的报告显示，4月份企业新增就业岗位创下九个月来最低。

经济学家普遍预计，随着经济不确定性导致扩张计划暂停，未来几个月裁员将有所增加。联合包裹服务公司预计将裁员2万个，因为它预计在线购物需求将疲软。包括沃尔沃集团和Cleveland-Cliffs Inc.在内的其他公司也在裁员。