瑞达期货：金价有望持续上行

2025/5/6

隔夜，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.09%报3343.50美元/盎司，COMEX白银期货涨1.29%报32.68美元/盎司；截止5月2日，假期期间国际金价累计下跌1.57%，国际银价跌1.95%。

宏观数据方面，2025年一季度GDP年化季环比初值大幅降至-0.3%，不及预期的-0.2%，前值为2.4%，因关税影响而企业提前“抢进口”因此净出口拖累GDP接近5个百分点，此外居民消费疲软则不足对增长拉动；一季度核心PCE物价指数年化季环比初值3.5%，超出预期的3.1%，前值为2.6%，通胀压力仍较大。4月制造业PMI指数回落至48.7创五个月来最大萎缩，高于预期47.9，关税影响需求与产出双弱，就业分项有所回升；非农就业人口增长17.7万人，预期13.8万人，3月前值从22.8万人下修至18.5万人，失业率维持在4.2%符合预期，薪资增长创去年7月以来新低。目前特朗普的贸易政策对经济影响已经在部分领域显现，但就业市场相对稳健，因此市场对美联储5月和6月维持按兵不动的预期较高，叠加白宫释放降低关税力度的信号，担忧情绪改善带来美股和美元指数回升，避险需求减弱或使贵金属延续回调。

展望未来，中美关税谈判的不确定性将继续主导市场风险情绪走向，若后续关税谈判遇阻或新一轮关税细则推出，避险需求或再度升温，金价有望持续上行。美联储政策仍为市场核心变量，尽管鲍威尔维持鹰派基调，但后续关税或导致美国就业与消费数据转弱，迫使美联储转向更为宽松的政策立场，实际利率的下行为金价利多因素。

中长期来看，黄金依然具备坚实的配置逻辑。一方面，全球去美元化趋势下，央行购金需求持续释放;美国财政赤字与贸易赤字问题日益严重，叠加经济下行压力，美联储重启货币宽松周期。

策略上，逢低布局思路对待。