景顺：市场担忧美国资产风险日增 预计金价将续涨

 2025-05-07

景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭指出，市场担忧美国资产本质上更高风险日益增加，可能反映对美国经济增长阻力或美国总统特朗普的贸易政策的焦虑。该行基本情景是可以预期一系列不同关税升级和降级情景同时出现，每当有正面消息发布时，美股、美元可能会因市场风险承受程度增加而反弹。

不过，美国收益率曲线斜率和期限溢价都在上升。赵耀庭认为，收益率反映投资者担心滞胀，在特朗普政府管治下，移民限制和大幅提高的关税现在可能会产生同样的效果，从而黄金和其他高质量通胀对冲工具受惠。

由于市场缺乏其他替代方案，赵耀庭认为黄金是对冲美国政策或地缘政治不确定性的资产。国际货币基金组织的数据显示，央行目前并未大举购入黄金，但预计私人和官方需求将持续，推动金价上涨。

赵耀庭还指出，从货币角度看，认为日元可能今年的表现更好，因为一旦关税阴霾消散，同时由本地需求推动的增长继续增强，日本央行可能会继续其加息计划。该行亦看好澳元及欧元。另一方面，在亚洲货币中，新台币可能仍有上升空间，主要催化剂是资本流入，尤其是资金回流本土等，以及中国台湾人寿保险业持有约1.7万亿美元的海外资产，当中主要是美国国债。赵耀庭亦称，最近亚洲货币升值可能一定程度上是一种追赶效应。