广发期货：贵金属整体呈现横盘震荡

2025/5/7

【行情回顾】

消息方面，5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈，商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问表示，近期，美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估。在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。当地时间5月6日，美国总统特朗普与正在美国访问的加拿大总理卡尼在白宫举行首次会晤，卡尼在会晤时强调，加拿大永远不会出售，特朗普表示与加拿大并不存在“关系紧张”，与卡尼的会谈情况不错。

当地时间5月6日，美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，拍卖的最终得标利率为4.342%，低于上一次4月9日的4.435%，是2025年以来的第二低，低于预发行利率的4.354%，没有出现体现需求疲软的尾部利差，拍卖的投标倍数为2.60，前次为2.67，为2025年以来的第二高，海外需求回归使拍卖回归平稳，美国财政部副部长表示拍卖“非常成功”。

当地时间7日凌晨，巴基斯坦三军新闻发布声明称，印度向巴基斯坦3处地点发射导弹，印度战机未能进入巴基斯坦领空，巴基斯坦空军全程高度戒备，并击落两架印度空军战机，已成功阻止了任何侵入行为。阿曼外交大臣巴德尔6日在社交媒体上发文说，根据阿曼与美方及也门萨那有关部门近日为缓和局势所进行的磋商与接触，美国与胡塞武装已达成停火协议，特朗普宣布“美国将停止轰炸胡塞武装”。

隔夜，在贸易摩擦和谈判反复叠加美债到期风险下投资者抛售美元使亚洲多国货币大幅升值，美元指数结束反弹而再次回落，同时亚洲地区印度和巴基斯坦地缘冲突引发市场避险情绪，资金再次流向贵金属，金银大幅走强。国际金价开盘后持续快速拉升并收复近两周的跌幅回到3400美元上方，收盘价报3431.54美元/盎司涨2.92%创两周新高，日K线创“二连阳”；国际银价跟随黄金同步上涨但涨幅相对更小，盘中回到33美元，收盘报33.207元/盎司涨幅2.23%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，而全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。美联储基于就业市场变化对降息态度有所松动情况下，未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段可能对市场的影响增加，在弱美元的趋势中，多头对黄金的配置需求仍较强金价仍有上行动力有望年内达到3500美元/盎司（825元/克）。但短期一方面市场将聚焦在周中的美联储利率决议，在大规模的美债到期压力下其态度可能使资产价格出现较大波动，另一方面若中美谈判取得进展，缺乏新的驱动下黄金仍面临高位回调压力，单边操作上建议保持谨慎，或在市场预期稳定后逢高卖出相对虚值的看涨期权。

白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险消退使金银比有所修复但整体维持高位波动，白银面临前高位阻力价格在32-33.5美元（8000-8350元）区间波动。

【资金面】

今年一季度全球黄金ETF需求大幅增长成为驱动金价上涨主要力量，短期美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求减弱多头资金有所离场，但中长期或持续上行。