顶住特朗普压力，美联储按兵不动

2025-05-08

北京时间周四凌晨02:00，美联储第三次维持利率不变，将基准利率目标区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期，在关税政策导致的经济前景日益不确定的情况下采取了谨慎立场。尽管美联储认为，当前经济整体依然“稳健扩张”，但FOMC在会后声明中罕见地警告，高通胀与高失业的风险正在同步上升，令经济前景更加扑朔迷离。

美联储FOMC声明表示，第一季度GDP增长转为负值，但即便如此，美联储政策委员会仍认为基础经济强劲。他们观察到，贸易统计数据的大幅波动是导致GDP在第一季度陷入收缩的主要原因，因为进口在新关税之前飙升。“尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。”

对于劳动力市场，美联储认为，劳动力市场也保持“稳健”，通胀仍然“略高”，重复了之前声明中使用的措辞。

不过，最新的声明中强调了发展中的风险，这些风险可能会使美联储在未来几个月面临艰难的选择。

FOMC声明发布后，美国国债收益率变化不大，股市小幅扩大涨幅。交易员继续关注美联储在7月的议息会议上降息，仍然预期今年将有三次降息。与美联储政策利率挂钩的期货合约在利率决议公布后收复了早些时候的跌幅，当前定价美联储最早在6月降息25个基点的可能性为30%，略高于早些时候的27%。根据期货价格，到7月降息的可能性约为75%。

高盛资产管理公司公共投资首席投资官阿希什·沙阿表示，目前，美联储仍处于观望模式，等待不确定性消除。最近，好于预期的就业数据支持了美联储的按兵不动立场，需要劳动力市场充分走弱，美联储才会恢复其宽松周期。

前美联储高级顾问威廉·英格利希表示，美联储的处境很糟糕，如果我在那个位置，我会建议他们暂时按兵不动。

美联储的政策利率自去年12月以来一直保持不变，因为官员们难以估计特朗普关税政策的影响，这增加了今年通胀上升和经济增长放缓的可能性。

特朗普上个月放弃了解雇美联储主席鲍威尔的威胁，但继续敦促他降息。鲍威尔如何谈及6月降息的前景，将是市场的焦点。

投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。耶鲁大学管理学院教授英格利希表示，如果经济大幅放缓，美联储将在6月17日至18日的下一次会议上降息，这并不令人惊讶。但他表示，6月的降息“需要比我预期的更清楚地了解前景的变化”。

彼得森国际经济研究所所长亚当·波森表示，由于经济刚刚经历了一段高通胀时期，假设消费者和企业预期通胀在最初上升后会下降，“这对美联储来说是一个糟糕的风险”。 现在更快地降息会增加美联储在几个月后不得不通过加息来改变方向的风险。

日本最大银行三菱日联银行美国宏观策略主管乔治·哥恩卡维斯表示，美联储按兵不动的时间越长，他们被动收紧政策的程度就越高。如果等到7月或9月才降息，这增加了美联储不得不进行更大规模的50个基点降息的可能性。