东海期货：黄金暂且观望

 2025-05-12

上周贵金属市场维持震荡格局。经济方面，一季度GDP回落但ISM服务业PMI超预期印证经济韧性。纽约联储三年期通胀预期攀升至高位，强化市场对“滞胀”风险的担忧。美联储5月议息会议如预期按兵不动，鲍威尔释放鹰派信号。中美宣布启动高级别经贸磋商叠加英美达成部分贸易协定，紧张情绪大幅缓和。印巴冲突升级叠加以哈停火僵局则推升避险情绪。当前市场正重新定价美联储政策路径，经济数据韧性推迟降息预期，叠加避险情绪缓和，黄金或短期承压。但债务扩张背景下美元信用边际弱化为金价提供结构性支撑，全球去美元化趋势下黄金配置价值不减。若回调至下一整数关口，可采用比例价差结构构建长线仓位。白银方面，尽管地缘紧张支撑投资需求和避险属性，但制造业持续疲软外加关税供应链冲击，短期维持观望。