多重因素助力金价反弹，后市面临三大关键变量

2025-05-14

在经历了周一的暴跌后，金价周二（5月13日）小幅反弹，现货黄金周二收报3249.86美元/盎司，涨幅达0.47%。逢低买盘的涌入给金价提供支撑，而且美国4月CPI弱于市场预期，美联储降息预期降温，美元指数从一个月高位回落，地缘局势担忧等因素都给金价提供上涨动能。周三（5月14日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3255美元/盎司附近。

逢低买盘：黄金市场的"安全网"效应

每当金价出现大幅回调，总有一双无形的手在下方托举。这次也不例外。周一金价跌至3207.30美元/盎司的低点后，大量逢低买盘迅速涌入市场。这种现象反映出投资者对黄金作为"终极避险资产"的坚定信念。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，虽然中美关税协议的达成一度引发金价回调，但整体关税水平仍然较高，经济前景的不确定性为黄金提供了坚实支撑。

通胀数据：美联储政策的"风向标"

美国劳工部周二公布的数据显示，4月CPI环比仅上涨0.2%，低于预期的0.3%。这份温和的通胀报告犹如一剂强心针，为金价注入了新的活力。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff认为，这份数据不会阻碍美联储的降息步伐，市场普遍预期美联储将在9月恢复降息。值得注意的是，尽管当前通胀压力不大，但未来几个月随着关税效应的显现，通胀可能再度抬头。这种预期正在促使更多投资者将黄金作为对冲通胀的工具。

地缘政治：永不熄灭的"避险之火"

除了经济因素，全球地缘政治局势持续紧张也为黄金提供了强劲支撑。乌克兰总统泽连斯基与俄罗斯总统普京可能举行的面对面会谈充满变数，而印巴冲突虽然暂时停火，但双方剑拔弩张的状态并未根本改变。这些不确定性因素让"乱世买黄金"的古老智慧再次应验。特别是在美国可能深度介入俄乌和谈的背景下，地缘政治风险溢价正在被重新定价。

美元走势：黄金的"镜像舞伴"

美元指数周二下跌0.8%，报100.98，与黄金的上涨形成鲜明对比。这种负相关关系再次验证了美元走势对金价的重要影响。值得注意的是，尽管中美贸易紧张有所缓和，但美元仍比特朗普4月2日宣布加征关税时的水平低近3%。主要券商如高盛、摩根大通等已调整了对美联储政策的预期，目前市场预计首次降息可能推迟至9月，全年降息幅度约51个基点。这种货币政策预期变化正在重塑黄金与美元的传统关系。

展望未来：黄金的"三重门"挑战

展望后市，黄金面临三大关键变量：首先是中美贸易谈判的后续进展，虽然双方达成了90天的休战协议，但全面关税政策依然存在；其次是美联储货币政策走向，通胀数据的温和表现可能为降息创造条件；最后是全球地缘政治风险，特别是俄乌和谈与印巴冲突的演变。Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen指出："降低关税的热度是件好事，与中国的贸易重启可能意味着美联储可以一切照旧，在今年晚些时候逐步恢复降息。"

本交易日经济数据相对较少，美国国务卿卢比奥于5月14日至16日参加北约外长非正式会议，讨论北约的安全优先事项，包括增加国防投资以及结束俄乌战争，此外，多位美联储官员将发表讲话，投资者需要予以关注。

北京时间07:10，现货黄金现报3255.53美元/盎司。