广发期货：美国通胀继续放缓贵金属小幅回升

2025/5/14

【行情回顾】

消息方面，美国财长贝森特表示欧盟可能在贸易方面存在“集体行动问题”。印度首次提出反击特朗普第二任期关税的措施，提议对部分美国商品征收关税，以回应华盛顿的钢铝关税，印度已告知世贸组织(WTO)，美国对钢铝征收的关税是“保障措施”——贸易限制措施——将对印度的贸易不利。该通知援引WTO规则称，新德里保留“暂停减让或其他义务”以回应美国关税的权利。

美国4月CPI同比2.3%，低于预期和前值的2.4%；核心CPI同比2.8%，与预期和前值持平；CPI环比0.2%，预期0.3%，前值-0.1%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。关税的影响仍未完全显现，企业可能在消化库存，从分项看住房成本依旧是通胀关键，食品价格则出现显著下降。据高盛JanHatzius等经济学家本周一在报告中表示，“我们预计美联储将晚于我们之前的预期（12月，而非我们之前预期的7月）开始降息三次，并且将隔次会议降息，而不是连续降息”。据媒体报道，美国白宫周二表示，美国和沙特阿拉伯签署价值近1420亿美元的军售协议，这是两国有史以来签署的最大一笔军售协议，同时在沙特阿拉伯举行的峰会上美国总统特朗普获得了6000亿美元的投资承诺。特朗普表示，美股市场还会涨得高的多，目前没有通胀，并再次喊话美联储必须降息。

当地时间12日，乌克兰总统泽连斯基在发表晚间视频讲话时表示，他向土耳其总统埃尔多安确认，乌克兰愿意与俄罗斯总统普京进行直接和实质性的会谈，并已准备好前往土耳其。

隔夜，美国与各国贸易冲突仍较反复，包括欧盟和印度等国家仍计划进行反制，美国通胀继续放缓，关税影响尚未凸显，美联储降息预期受到提振，在美股和美元回升乏力情况下贵金属小幅回升。国际金价开盘后一度跌至3216美元后拉升近50美元至32656349美元，收盘价报3249.52美元/盎司涨0.44%；国际银价持续受到有色等工业品价格上涨支撑相对黄金表现更强盘中一度站上33美元，收盘报32.894美元/盎司涨0.91%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储基于就业市场变化对降息态度仍较谨慎，大规模美债到期对美国财政刺激空间形成限制，未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价在面临多重不确定性风险时年内有望再次达到3500美元/盎司（825元/克）高点。短期一方面美国经济仍有韧性美联储降息可能性较小，美债拍卖恢复平稳使市场预期有所改善，另一方面中美贸易冲突缓和，美股风险偏好修复，缺乏新的驱动下多头离场黄金将承压但下方在3200美元附近存在支撑。关注美国通胀等方面数据对美联储货币政策影响，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有。

白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，金融和工业属性的轮动下银价走势反复，避险情绪减弱金银比有望修复，白银价格在32-33.5美元（8000-8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略。

【资金面】

今年一季度全球黄金ETF需求大幅增长成为驱动金价上涨主要力量，短期美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求减弱多头资金有所离场，但中长期或持续上行。