人民币汇率支撑要素逐步积聚

经济日报|2025年05月15日

当前人民币市场定价逻辑已从单一贸易顺差驱动转向以利差作为关键指标的多维博弈格局。展望未来，人民币汇率有机会步入“双向波动弹性扩大、市场预期理性回归”的新阶段。

人民币汇率的支撑要素正在逐步积聚。一季度以来，AI、消费、高端制造等关键行业频现亮点，推动市场信心回暖。宏观层面上，经济复苏基础持续夯实，呈现“生产端韧性+需求端修复”特征。

当前人民币市场定价逻辑已从单一贸易顺差驱动转向以利差作为关键指标的多维博弈格局。展望未来，人民币汇率有机会步入“双向波动弹性扩大、市场预期理性回归”的新阶段。

近期人民币汇率表现亮眼，5月13日，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率盘中双双重回7.20元以内，创近半年以来新高。业内人士分析，5月12日，中美经贸高层会谈达成的联合声明发布，受市场情绪提振影响，人民币汇率走强。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，今年年初以来，货币政策相机抉择，政策重心阶段性转为稳汇率、稳息差和防范利率风险，货币总闸门总体较紧，3月底以来边际转松。4月份以来，关税影响下人民币贬值压力一度加大，稳汇率仍为重要考量。

政策对提振市场信心、稳定市场预期同样起到较为明显的作用。中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上介绍，从金融市场看，一季度表现良好。在岸、离岸人民币对美元汇率也都较去年年末小幅升值1%左右，跨境资本流动相对均衡。4月份以来，尽管面临比较大的外部冲击，国内金融体系仍然保持稳健，金融市场展现出较强韧性，人民币对美元汇率略有贬值后目前回升到7.20元左右。潘功胜明确表示，人民银行坚定维护中国的汇市、债市、股市等金融市场平稳运行。

“发布会相关内容体现出央行稳汇率决心不变。”温彬说，伴随政策逐步落地和效果持续释放，预计将有效拉动内需和稳定信用水平，助力经济持续回升。

中国农业银行金融市场部高级交易员顾思蒋认为，从国内视角看，人民币汇率的支撑要素正在逐步积聚。一季度以来，AI（人工智能）、消费、高端制造等关键行业频现亮点，推动市场信心回暖。宏观层面上，经济复苏基础持续夯实，呈现“生产端韧性+需求端修复”特征。一季度国内生产总值同比增长5.4%，高于去年全年的5%和去年同期的5.3%。在美国经济降速风险抬升的背景下，中美基本面的差异有望收敛，为人民币汇率潜在升值空间夯实基础。

与此同时，伴随今年以来资本市场表现回暖，外资投资中国的热情回升。在顾思蒋看来，外汇存款积累至新高，汇市供求结构存在反转机会。2025年以来，上证指数最大涨幅达到9%，恒生指数最大涨幅超30%。多个调研显示，更多全球投资者正在考虑增加对中国资产的配置，相应资金流入将有助于改变汇市供求格局。

中国人民银行近日发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》表示，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。“人民币汇率的阶段性企稳，为我国政策加力营造了时间窗口。后续若美联储降息加快落地、幅度增大，也将为我国政策的进一步加码和适时落地拓展空间。”温彬分析，政策层面对于汇率的立场亦是引导预期，防范汇率超调，无意推动汇率向任何一个方向单边大幅调整。

“当前人民币市场定价逻辑已从单一贸易顺差驱动转向以利差作为关键指标的多维博弈格局。”顾思蒋认为，展望未来，人民币汇率有机会步入“双向波动弹性扩大、市场预期理性回归”的新阶段。