广发期货：美元指数回升，贵金属再度走弱

2025/5/15

【行情回顾】

消息方面，据新华社报道，从商务部获悉，美方撤销了根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的34%的“对等关税”措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。商务部宣布，为落实中美经贸高层会谈的共识，决定自2025年5月14日起，暂停了对共28家美国实体的出口管制管，和共17家美国实体的不可靠实体清单，暂停时间为90天。

美联储副主席杰斐逊表示，关税及相关不确定性可能在今年减缓经济增长并推高通胀，但货币政策已做好在必要时作出应对的准备，强调政府政策方面的不确定性上升，并表示目前尚不清楚关税是否会对价格产生短期或更持久的影响，如果目前已宣布的关税上调持续存在，它们可能会阻碍通胀放缓的进程，并至少在短期内推高通胀。美国芝加哥联储主席古比尔斯表示对于美联储官员而言，很重要的一点是不应该对股市和经济政策言论的日常变动作出反应，从目前收到的数据显示经济依然保持稳定，但在不确定的环境下，消费者和企业有收紧支出和投资计划的风险。

隔夜，关税和地缘局势影响持续缓和，美联储对官员对关税影响通胀的情况保持谨慎，美国经济仍稳健使市场的降息预期进一步后延，美股和美元指数继续温和回升，避险需求减弱资金离场使贵金属再度走弱。国际金价开盘后呈现震荡下行并在美盘初期价格大幅跳水并跌破3200美元最低至3169美元，收盘价报3176.69美元/盎司跌2.25%，创1个多月新低；国际银价跟随黄金下跌但受到有色金属板块支撑跌幅相对更小守住32美元，收盘报32.211元/盎司跌2.08。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储基于就业市场变化对降息态度仍较谨慎，大规模美债到期对美国财政刺激空间形成限制，未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价在面临多重不确定性风险时整体易涨难跌。然而短期一方面美国经济仍有韧性美联储降息可能性较小，美债拍卖恢复平稳使市场预期有所改善，美元指数止跌企稳，另一方面中美贸易冲突缓和叠加地缘风险影响减弱，美股风险偏好修复，缺乏新的驱动下多头离场黄金形成“双顶”形态并有回调压力价格跌破3200美元支撑可能进一步下探至3100美元（730元），卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有。

白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，金融和工业属性的轮动下银价走势反复，白银跟随黄金下跌测试32美元（8000元）支撑，若跌破或有持续下跌压力。

【资金面】

今年一季度全球黄金ETF需求大幅增长成为驱动金价上涨主要力量，短期美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求减弱多头资金有所离场，但中长期或持续上行。