瑞达期货：金银比有望阶段性回落

2025/5/16

隔夜，沪金主力2508合约涨1.22%报754.32元/克；沪银主力2508合约涨1.02%报8134元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.74%报3243.90美元/盎司，COMEX白银期货涨1.07%报32.79美元/盎司。

宏观数据方面，美国4月PPI整体放缓，一定程度反映了企业利润率的下滑，企业正在承受关税上调带来的部分冲击。结合4月CPI数据，美国制造商和服务提供商迄今为止尚未将关税压力转嫁给消费者。尽管生产商正感受到美国对进口材料征收高额关税的压力，但目前来看对消费者的压力相对有限。此外，美国4月制造业产出环比录得-0.4%，略低于预期值-0.3%；美国4月工业产出环比增速维持不变，低于预期；制造业指数出现分化，纽约联储制造业指数-9.2，低于预期，费城联储制造业指数-4，略高于预期。美国零售销售环比增长0.1%，此前3月经上修后增长1.7%，受关税影响消费者支出边际缩减。隔夜公布的经济数据整体不及市场预期，美元指数和长端美债收益率回调，叠加隔夜鲍威尔发言预示未来利率变动的不确定性，推动金价超跌反弹。地缘方面，俄乌会谈推迟一天进行，泽连斯基表示在技术层面达成停火协议，就可以跳过与普京的会晤，俄乌局势的缓和预期或削弱黄金的避险需求。特朗普陆续访问沙特阿拉伯以及卡塔尔并达成巨额贸易协议，全球贸易格局持续缓解，对金价形成额外压力。关税方面，中方敦促美方尽快停止232关税措施，中美贸易局势小幅升温。

展望未来，关税谈判的进展显著超出市场预期，短期内对于黄金来讲属于重大利空。在美国4月CPI和PPI数据呈放缓趋势且有效关税税率大幅下调的背景下，美联储预防式降息的可能性大幅下降，降息时点或进一步延后至今年9月以后，虽中长期的降息预期对于黄金来讲仍属利好，且黄金ETF的持续净流入预示下方仍存在较大买盘，但短期内受超预期的贸易和地缘局势缓和或维持相对承压的格局。白银的工业和商品属性给予银价一定支撑，金银比有望阶段性回落。

操作上建议，暂时观望为主，沪金2508合约关注区间：720-770元/克；沪银2508合约关注区间：8000-8250元/千克。