关税阴霾挥之不去 华尔街坚守看空美元立场

 2025-05-16

本周，美国股市出现了史诗般的反弹，经济衰退的呼声也被抛诸脑后，但外汇交易员却一如既往地看空美元。摩根大通和德意志银行的策略师说，美元将继续走软，期权交易员的悲观情绪是五年来最高的。美元指数仍接近4月份的低点，这表明，尽管中美贸易紧张局势有所缓解，提振了其他市场，但投资者对重返美元持谨慎态度。

这是一个动荡的过程，美元兑一篮子货币今年已经下跌了6%。在许多人看来，美国的政策制定仍然是不稳定和不可预测的，这降低了美元的吸引力。尽管华盛顿方面予以否认，但一些投资者仍怀疑特朗普政府希望美元走弱来支撑美国的制造业基础。高盛集团全球货币主管Kamakshya Trivedi本周表示：“美国例外论正在逐渐被侵蚀，这些举措将持续更长时间。”

法国农业信贷银行10国集团外汇策略主管Valentin Marinov表示，尽管“卖出美国”交易的力度可能有所减弱，但市场仍感到不安。他说，投资者现在对美元有一种“爱恨交加”的关系。

期权市场上对美元未来一年下跌的押注目前处于2020年以来的最高水平。这些长期期权通常由基金经理进行操作，而不是短期投机者，这加强了人们对美元敞口进行更广泛重新评估的观点。

与此同时，在股市方面，标普500指数本周上涨4.5%，原因是美国总统特朗普的中东之行激起了人们对科技股交易的乐观情绪，同时通胀数据受到抑制。美国银行的一份报告援引EPFR Global的数据称，截至5月14日的一周，美国股票基金吸引了约198亿美元的资金，这是五周以来的首次资金流入。

在中美同意暂时削减关税的消息传出后，美元周一上涨了1%，但在本周晚些时候，美元回吐了大部分涨幅。Union Bancaire Privee Ubp SA外汇策略主管Peter Kinsella表示，与股市相比，这种表现不佳表明，“国际投资者根本不相信特朗普的美国例外论主题”。

在富国银行宏观策略师Erik Nelson看来，美元要进一步走软，需要出现更多美国经济结构性放缓的迹象。他补充道：“我试图对市场保持非常开放的心态，因为美元在4月的走势相当疯狂。”

德意志银行全球外汇策略主管George Saravelos指出，流入美国资产的资金已在放缓；而中国台湾省已要求各银行审查其美国投资的风险管理协议。所有这些都表明，被认为是世界上最安全投资的美国国债的购买量将会减少。

Saravelos表示，最明显的迹象将是美国国债收益率与美元的脱钩。这将导致美元兑日元下跌，而美国国债收益率攀升，因为日本传统上是美国固定收益资产的最大投资者之一，而购买量的任何放缓都将产生影响。

摩根大通策略师表示，做空美元的理由依然存在。包括Meera Chandan在内的小摩策略师团队写道，美国在关税问题上的软化立场将支持世界其他地区的经济增长，提振这些地区的货币。

彭博宏观策略师Ven Ram表示：“请注意美元指数是如何摆脱4月份的低点的。因此，尽管我们在过去几天看到的头条新闻引发了下意识的反应，但市场似乎并不太相信白宫正在积极推动汇率作为其正在谈判的贸易协议的一部分的说法。”

Jupiter Asset Management策略师Mark Nash认为，投资者正在寻找那些持有大量美元的国家、然后做空美元兑其本币汇率。韩元和印尼盾是他特别关注的两种货币。他说：“亚洲现在处于全球遣返主题的前沿。投资者正在从美国撤回资金。”