机构看金市：5月20日

新华财经|2025年05月20日

•国投期货：贵金属仍处于震荡调整阶段

•正信期货：CMX黄金短期回调至3100-3200美元／盎司区间有较强支撑

•西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续

•欧洲央行：黄金市场可能成为欧元区金融稳定的危险源

•高盛：坚持2025年底金价将达3700美元／盎司的预测

【机构分析】

•国投期货表示，隔夜贵金属偏强震荡，日内波动频繁。近期美国经济数据保持韧性，市场降低对于经济衰退的押注，降息路径仍在博弈。贸易战以及地缘冲突各方均处于谈判阶段，消息纷扰下市场情绪可能不断摇摆。贵金属仍处于震荡调整阶段，国际金价在3000美元／盎司位置具备较强支撑，维持回调买入思路。

•正信期货表示，短期来看，黄金从高估区间回落进行修复，考虑到中期地缘避险需求仍在，俄乌问题仍有变数，且美国关税政策仍然会反复影响市场的风险偏好，叠加美国核心通胀在驱赶非法移民的背景下仍会下降，美联储降息仍有空间，判断CMX黄金短期回调至3100-3200美元／盎司区间有较强支撑。中期基本面角度来看，贵金属的利多逻辑仍在演绎，在不确定性面前各国央行也将会持续增加贵金属的购买行为，避险需求仍将支撑贵金属中期上涨。同时，在贸易战带来的经济衰退压力面前，各国央行逐步走向共振宽松货币政策之路，美联储表面没降息但资产负债表已经开始宽松，货币属性也夯实贵金属下限，贵金属未来仍将上涨，建议继续中长线做多。

•西南期货表示，当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，贵金属的长期牛市趋势有望延续，回调提供了更好的布局机会，考虑做多黄金期货。

•欧洲央行的经济学家近日发布报告表示，如果极端事件发生，黄金市场可能会对金融稳定产生不利影响。一旦出现地缘政治压力，黄金市场可能成为欧元区金融稳定的危险源。目前来看，脆弱性已经出现，追加保证金的通知和解除杠杆头寸可能导致市场参与者出现流动性压力，从而可能通过更广泛的金融体系传播冲击。此外，实物黄金市场的中断可也能会增加挤兑风险。今年早些时候，由于特朗普加征关税的预期，美国对黄金的需求已经导致英国央行金库出现挤兑，并导致瑞士对美国的贸易顺差激增，因为需要精炼来重新铸造从伦敦转移到纽约的黄金。

•高盛最新发布报告重申其预测，2025年底金价将达3700美元／盎司，2026年中上探4000美元。这一判断与当前市场情绪形成鲜明对比。高盛大宗商品研究主管斯普劳特强调，市场低估了结构性驱动力的持续性，央行购金与货币体系重构正在重塑黄金定价逻辑。全球央行持续购买黄金的需求为金价提供有力支撑。尽管美联储推迟降息，且美国经济衰退风险从45%降至35%，高盛仍坚持其金价预估。