多重因素共同作用 黄金仍将保持较好上涨前景

期货日报|2025年05月22日

本次金价拉升的直接原因是市场避险情绪升温。当前俄罗斯与乌克兰冲突持续僵持，加沙地缘局势恶化等事件引发避险资金涌入黄金市场。此外，近期美元指数走弱也利好以美元计价的黄金价格。

5月21日，国际金价大幅反弹，现货黄金突破3330美元／盎司关口，为5月9日以来首次。

受国际金价上涨影响，国内多家金店足金饰品克价重新涨回千元以上。5月21日，周大生、周大福、金至尊、六福珠宝、潮宏基等足金饰品报价为1008元／克，较前一日上涨26元／克；周生生足金饰品报价为1007元／克，较前一日上涨25元／克；老庙黄金足金饰品报价为1004元／克，较前一日上涨27元／克。

受黄金价格大涨提振，A股市场黄金概念股全线反弹。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，本次金价拉升的直接原因是市场避险情绪升温。当前俄罗斯与乌克兰冲突持续僵持，加沙地缘局势恶化等事件引发避险资金涌入黄金市场。此外，近期美元指数走弱也利好以美元计价的黄金价格。

“黄金价格大幅上涨，反映市场对地缘冲突、滞胀风险及政策不确定性的担忧。此外，近期美国债务风险、贸易保护政策及降息预期削弱美元地位，黄金作为替代性储备资产需求上升。”徽商期货贵金属分析师从姗姗说，投资者在资产配置时应分散投资。黄金波动性较高，建议通过实物黄金、黄金ETF等工具分散风险，避免单一资产集中。当前黄金价格处于历史高位，投资者应警惕价格波动风险，重点关注美联储政策转向、地缘局势等。

吴梓杰也认为，黄金价格的大涨往往被视作市场风险偏好下降的风向标，反映出避险情绪高企和对法定货币前景的担忧。一方面，目前中东和东欧地缘局势都有升级可能，引发市场避险情绪升温。另一方面，美国巨额债务不断累积及美元“武器化”等因素令投资者对美元资产的稳定性产生忧虑，黄金成为不确定时期的重要“定价锚”和美元信用对冲工具。

记者注意到，除地缘政治等因素之外，央行增持黄金也支撑金价走强。世界黄金协会最新数据显示，4月全球黄金日均交易量环比激增48%，至4410亿美元。该机构发布的2025年第一季度报告显示，黄金的结构性需求保持不变，央行需求仍是支撑金价的关键因素。

目前黄金价格的主要驱动因素有哪些？吴梓杰认为，美国贸易政策的不确定性、美国经济陷入衰退的可能性及地缘局势升级等是金价走强的驱动因素。虽然中美经贸关系缓和，但是美国关税政策仍存在较大的不确定性，美国经济陷入衰退的可能性仍存，预计未来避险情绪仍然是黄金价格上行的重要支撑。此外，年内美联储大概率再度开启降息，利率下降及流动性宽松有助于黄金价格走强。各国央行也在长期购买黄金，实物需求保持强劲。在这些因素的共同作用下，黄金仍将保持较好的上涨前景。

从姗姗认为，中长期来看，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变。对作为核心配置资产的黄金，投资者可以长期维持偏多思路。