欧元区5月PMI跌破荣枯线 德法“经济引擎”双双失速

2025-05-22

欧元区5月私营部门活动意外萎缩，服务业创16个月来最差表现。标普全球周四公布的数据显示，欧元区综合采购经理人指数(PMI)从4月的50.4降至5月的49.5，跌破50的荣枯线。分析师此前预计该指数将小幅升至50.6。

汉堡商业银行经济学家Cyrus de la Rubia在一份声明中表示：“欧元区经济似乎始终难以站稳脚跟。虽然服务业的外部需求正在减弱，但拖累该行业的主要因素似乎是疲软的国内需求。”

欧元区私营部门5月份萎缩

今年前几个月，欧元区20国经济表现稳健，尽管贸易不确定性抑制了企业投资和家庭支出，但仍超出预期。然而，2025年的增长可能会受到限制，欧盟委员会本周预测 GDP 将增长0.9%。

增长动力主要来自该地区两大经济体之外的国家。德国的PMI同样令分析师意外，因服务业表现疲软而跌破50。与此同时，法国的PMI连续第九个月低于荣枯线。

长期以来的制造业疲软是部分原因，不过德国新政府推动老旧基础设施改造和军队重建的计划，可能会在未来几年提供支撑。

5月，欧元区制造业表现自疫情以来首次超过服务业。de la Rubia认为，规避美国贸易关税的努力可能是制造业表现强劲的原因，而油价下跌可能有助于维持这一趋势。

他表示："试图提前应对这些关税可能部分解释了为什么制造业最近表现稍好。制造商目前已连续三个月增产，且新订单自2022年4月以来首次没有下降。"

其他国家，尤其是西班牙等南欧国家，表现较好。瑞安航空本周表示，由于‘跨大西洋旅行需求疲软’，今年夏季的旅游需求依然强劲。

下个月，该地区可能会得到提振，分析师预计欧洲央行将在此轮周期中第八次下调存款利率，至2%。进一步的货币宽松政策是否跟进，将取决于美国的贸易政策。欧洲央行官员将在季度展望中公布几种情景，以更好地了解潜在结果。

比利时央行行长皮埃尔·温施周二对表示，经济可能需要"适度宽松"的借贷环境来确保复苏，并防止当前2.2%的通胀率跌破2%的目标。

de la Rubia表示，最新的PMI消费者价格数据可能会让欧洲央行喜忧参半。

他表示："服务业销售价格通胀从已经较低的水平小幅下降，但投入成本仍在上升，甚至还在加速。随着能源价格下跌，薪资上涨可能是主要推动因素。尽管如此，欧洲央行似乎倾向于继续谨慎降息。"

PMI受到市场的密切关注，因为它们在本月初发布，且善于揭示经济趋势和转折点。商业调查衡量的是产出变化的广度而非深度，因此有时很难直接与季度GDP对应。

在其他地区，英国的综合PMI预计将改善至50，而美国的综合PMI预计将降至50.3。