美国5月PMI意外回暖，细节之处暴露滞胀隐忧！

2025-05-22

由于中美达成暂时的贸易协议，美国5月商业活动有所回升，但美国总统特朗普对进口商品的全面关税推高了企业和消费者的价格。

标普全球周四发布的调查暗示，未来几个月通胀可能加速，劳动力市场将放缓，这提醒人们：尽管特朗普政府采取措施缓和贸易紧张局势，但经济仍面临滞胀风险。

标普全球追踪制造业和服务业的美国综合PMI产出指数本月从4月的50.6升至52.1，预期为50.3，高于50的读数表明私营部门正在扩张。

调查显示，制造业PMI初值意外反弹，从上月的50.2升至52.3，高于预期的50.1。服务业PMI初值从4月的50.8升至52.3，经济学家此前预测服务业PMI持平。这项调查在5月12日至21日期间进行，此前中美相互削减关税，为期90天。

调查结果公布后，现货黄金短线下挫，一度下破3280美元关口，日内跌幅扩大至1%，随后有所回升。

根据调查，制造业交货延迟达31个月最长，而包括外国游客在美消费在内的服务出口降幅达2020年初新冠疫情封锁以来最大。

自特朗普发起移民打击行动并多次表达将加拿大变为美国第51个州、收购格陵兰岛的意愿后，美国旅游业大幅下滑，机票销售、酒店和汽车旅馆预订量下降。

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示：“5月的回升至少部分可归因于企业及其客户试图赶在可能出现的关税相关问题之前行动，他们尤其担心7月90天暂停期结束后关税将回升。”

威廉姆森指出，由于担心关税相关的供应短缺和价格上涨，投入库存已飙升至18年高点。

PMI的改善符合经济学家对本季度经济活动反弹的预期，此前美国一季度国内生产总值（GDP）按年率计算收缩0.3%。尽管衰退风险已降低，但经济仍面临增长乏力和高通胀的危险，这可能使美联储的处境复杂化。

经济学家预计，今年GDP增速将放缓至1%以下，剔除波动较大的食品和能源成分的核心个人消费支出（PCE）通胀预计将上涨约3.5%。相比之下，2024年经济增长2.8%，而核心PCE通胀上涨2.8%。

尽管本月商业情绪有所改善，但由于对特朗普政府政策（包括削减开支）负面影响的担忧挥之不去，商业情绪仍略低于2024年平均水平。

标普全球调查显示，企业收到的新订单指标从4月的51.7升至52.4，主要受制造业推动。

企业为投入支付的价格指标从4月的58.5跃升至63.4，为2022年11月以来的最高水平。企业将更高的成本转嫁给消费者，调查显示，企业对商品和服务收取的价格指标从4月的54.0跃升至59.3，为2022年8月以来的最高水平。

威廉姆森表示：“商品和服务收费的总体上涨……表明消费者价格通胀正在急剧上升。”

就业指标从上月的50.2降至49.5，“主要反映了对未来需求前景的担忧，也反映了对成本上升和劳动力短缺的担忧。”威廉姆森补充道。