瑞达期货：近期白银主要保持黄金跟涨节奏

2025/5/23

隔夜，沪金主力2508合约跌0.71%报773.76元/克；沪银主力2508合约跌0.52%报8251元/千克；国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.56%报3295.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.39%报33.18美元/盎司。

受关税预期缓和提振，美国5月标普全球PMI显著上行，企业活动边际回升，但美国有效关税税率仍显著高于平均水平，未来通胀上行风险仍存。美国劳动力市场维持韧性，上周美国首次申请失业救济人数持续下降，表明企业于当前整体稳健的经济环境下裁员意愿较低。美国减税法案的通过加剧美元信用风险，短线利好金价，但受美国经济数据好于预期影响，美元短线走强对金价造成一定施压。美国众议院以法案提高联邦政府的债务上限4万亿美元，以避免后续的债务违约风险，债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，近期10年期美国国债期限溢价显著上升，表明市场对财政状况存在潜在的担忧，美元信用风险抬升对金价形成结构性利好。

美联储理事沃勒释放鸽派信号，表示今年降息的可能性，但前提是关税能够维持于较低水平，其他官员的发言整体以鹰派为主。中长期而言，此前公布的CPI及PPI数据释放降温信号，一定程度上为年内美联储降息做好铺垫，但考虑到未来关税政策变数犹存，不确定性或继续放大，中长期金价仍受到避险属性和降息预期提振。

白银方面，关税局势面临挑战，美国与日本欧盟的谈判面临较大不确定性，金银比中长期中枢上移的背景下，金银价走势相关性下行，近期白银主要保持黄金跟涨节奏。此外，有数据表明白银的工业需求维持强劲。中国风能和太阳能装机容量2025第一季度激增至近1500吉瓦，其中光伏装机容量增加了60吉瓦；欧洲太阳能发电量同比增长30%，白银工业属性或维持韧性。

操作上建议，维持中长期逢低布局思路。沪金2508合约关注区间：758-805元/克；沪银2508合约关注区间：8150-8390元/千克。COMEX黄金期货关注区间：3257-3397美元/盎司，COMEX白银期货关注区间：32.8-33.6美元/盎司。