日本超长期国债止跌，但真正的考验在本周三

05-26

当全球投资者还在为美债收益率飙升而头疼时，日本债市正上演着一场更为深层的危机。

周一，日本超长期国债迎来技术性喘息，30年期和40年期收益率双双下跌7个基点，30年期收益率现至3.029%。这一技术性反弹主要受益于上周末美国国债的走势以及避险资金的涌入。

然而，这种表面的平静难以掩盖背后的结构性危机——上周的剧烈抛售已将这两个品种的收益率推至首次发行以来的历史最高水平。

所有目光现在都聚焦在周三的40年期国债拍卖上。如果拍卖需求疲软，可能进一步推高收益率，加速抛售循环；反之，强劲需求则可能为市场提供短期稳定。但在结构性供需失衡尚未解决的情况下，任何技术性缓解都可能只是暂时的。

技术性反弹难掩结构性危机，市场紧张等待本周三国债拍卖

虽然全球长期收益率普遍飙升，但日本的收益率曲线陡峭化程度尤为严重。央行大幅缩减债券购买规模的同时，生命保险公司等传统买家却未能填补这一巨大缺口，日本生命保险在上一财年的国内债券投资未实现亏损增长了两倍多。供需失衡问题愈发突出。

"超长期债券目前已经企稳，但在40年期国债拍卖消化完毕之前，投资者仍将保持谨慎，"AXA投资管理公司东京分部高级固定收益策略师Ryutaro Kimura表示：

“除非日本央行或财务省提供支持以解决供需失衡，否则这对投资者来说仍是一个充满挑战的区域。"

面对市场动荡，日本央行行长植田和男迄今拒绝释放任何准备在债券市场采取行动的信号。这种政策不确定性正在放大市场波动性。

周三的40年期国债拍卖将成为检验市场真实需求的关键时刻。如果拍卖结果不佳，可能会引发新一轮抛售潮，进一步加剧日本债市的动荡。投资者现在只能屏息等待，看这场供需博弈的最终结果。