“日版全球央行年会“来袭！市场有望迎来政策新信号？

2025-05-26

全球央行官员将于本周齐聚东京，参加由日本央行及其附属智库主办的年度会议，讨论经济增长乏力和通胀居高不下的严峻现实。日本央行及其附属智库将于周二开始举办为期两天的年度会议，会议将邀请来自美国、欧洲和亚洲的知名学者和央行官员参加，这杯称为“日本版”全球央行年会。

参加此次会议的有美联储官员——包括纽约联储主席威廉姆斯，还有欧洲央行、加拿大央行和澳洲联储的官员等。此次会议在位于东京市中心的日本央行总部举行。

虽然大多数演讲都具有学术性质，且不向媒体公开，但今年的主题探讨的是“货币政策面临的新挑战”，具体涉及中央银行应如何应对持续的通货膨胀、下行经济风险、波动的市场以及美国的关税问题。这些相互冲突的不利因素，很大程度上是由于美国总统特朗普的政策所致，给许多中央银行带来了阻碍，无论它们是将决定提高还是降低利率。

例如，日本央行仍计划继续提高利率，并逐步减少债券购买规模，这与那些降低利率的其他央行形成了鲜明对比，但近期的全球发展情况引发了对这些举措速度的质疑。前日本央行官员Nobuyasu Atago说道：“日本央行或许短期内不得不维持现状，但并不需要完全放弃加息举措。它只需以一种方式与外界沟通，即当环境适宜时，就能重新启动加息进程。”

在去年的会议上，与会者回顾了他们在应对经济衰退过程中所积累的经验，讨论了从使用各种非传统货币宽松工具中汲取的教训。他们还探讨了日本央行——这个即使在其他主要央行大幅加息曾仍维持超低利率的“异类”——能否在经历了数十年的通缩和低通胀之后，出现持续工资上涨的迹象从而摆脱通缩。

尽管今年的焦点集中在由关税引发的经济衰退上，但会议的议题表明，政策制定者仍对陷入持续、过高的通胀风险保持警惕。其中一场讨论的主题是“预留需求、利率控制和量化紧缩”。另一场则将围绕国际货币基金组织(IMF)12 月发布的一篇题为《货币政策与通胀恐慌》的论文展开辩论。这篇论文阐述了诸如由新冠疫情引发的大型供应冲击等现象如何会导致持续的通胀，并警告称，如果央行自认为能够摆脱成本推动型价格压力，那么它们将面临巨大风险。

政策的不稳定性

对于那些面临类似困境、且因全球贸易战和特朗普反复无常的贸易政策的大型央行来说，这可能是一个极具说服力的观点。最初人们认为美联储会继续降息，但随着关税的影响，美联储被迫采取观望态度，上周官员们警告称，由于关税导致通胀逐渐上升。

其次，欧洲央行预计将在 6 月再次降息，但随着通胀挑战逐渐逼近，暂停加息的可能性也在增加，这在未来的政策决策中愈发明显。欧洲央行鹰派执委施纳贝尔在 5 月 9 日斯坦福大学的一次会议上表示：“短期内，关税可能会抑制通货膨胀，但从中长期来看则会带来上行风险。”她明确呼吁暂停降息。

日本央行也面临着平衡国内通胀压力和美国关税带来的增长风险的挑战。特朗普的关税迫使日本央行在 5 月 1 日大幅下调了经济增长预期，这表明其加息周期已暂停，但短期利率仍仅为 0.5%。

然而，日本央行行长植田和男已表示，如果基础通胀率仍按计划持续达到 2%的目标，他准备恢复加息。日本的核心消费者通胀率在 4 月份达到了两年多来的最高水平，食品价格飙升了 7%，这表明不断上涨的生活成本通胀始终是日本央行需要担忧的问题，而且该行在应对国内价格压力方面可能已经落后于形势。正在给家庭带来痛苦。

Rakuten Securities Economic Research Institute首席经济学家 Atago表示：“显然，日本央行未能实现其维持物价稳定的使命。通货膨胀始终是日本央行需要应对的一大难题，而该行在应对国内物价压力方面或许已经落后于形势了。”