广发期货：日债价格企稳，贵金属止跌小幅回调

2025/5/27

【行情回顾】

消息方面，消息方面，据央视新闻，当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。特朗普称，本次与欧盟就关税问题的谈话“非常愉快”。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧洲准备迅速、果断地推进（贸易）谈判，欧盟需要在7月9日之前达成一项好的协议。据《界面》报道，日本政府正在展开协调，拟于美国东部时间5月30日与美方就关税政策展开第四轮部长级谈判。日本经济再生担当大臣赤泽亮正将访美，与美国财政部长贝森特举行磋商。

据英国金融时报报道，软银创始人孙正义提出了设立美日联合主权财富基金的想法，初始资本可能达到3000亿美元，该基金将对美国的科技和基础设施领域进行大规模投资。美联储官员卡什卡利周一在东京接受媒体采访表示，美国贸易和移民政策的重大转变，为美联储在9月前调整利率制造不确定性，当前特朗普政府正在与多国政府进行关税谈判，他说“我们必须观察数据走向，同时关注谈判进展”。

据央视新闻，德国总理默茨表示，德国和欧盟国家将会继续支持乌克兰，德国及其盟友已不再限制援助乌克兰武器的射程。德国执政党基民盟副主席米夏埃尔·克雷奇默在德国时代在线网站25日刊发的专访中说，就重启“北溪-2”天然气管道项目与俄罗斯谈判可能是促成俄罗斯与乌克兰达成停火的一个切入点。据新华社报道，一名要求匿名的巴勒斯坦哈马斯官员26日透露，哈马斯已同意美国中东问题特使威特科夫提出的加沙地带停火方案。

隔夜，上周五在特朗普威胁对欧盟6月起加50%的关税后引发市场动荡，周末经过双方领导人的谈话同意将贸易谈判期限延长至7月9日，这反映美国与各国谈判进程的曲折，而近两日美债和日债价格略有企稳使担忧情绪缓和，在美国等市场休市方向暂时未明朗的情况下，贵金属未能延续上周的上涨趋势价格有小幅回调。国际金价开盘后小幅震荡下行最多超过30美元后回升，收盘价报3342.57美元/盎司略跌0.43%；国际银价盘中总体在33美元上方窄幅波动未能有效突破前高阻力，收盘报33.35元/盎司跌幅0.39%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储重新衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑，但美国信用评级下调且美国日本国债流动风险在6月可能导致市场出现较大波动。短期一方面美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和，美股风险偏好修复，黄金形成“双顶”形态在前高位置面临阻力，但临近6月美债到期在美国信用评级下调的情况下关税等宏观因素扰动使市场波动增加，未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则将维持震荡走势。

白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，多重因素扰动白银跟随黄金波动在33.5美元（8300元）的前高附近的阻力有所巩固。

【资金面】

5月以来随着贸易冲突缓和，短期避险需求减弱使黄金ETF持仓回落，但近期金融市场避险情绪重燃亚洲市场通过ETF增持黄金支撑价格走强，预期中长期投资需求将继续增加。