经济阴云叠加关税变数 美元遭遇双重打击重拾跌势

 2025-05-30

周四公布的美国经济数据表现疲弱，加之联邦巡回上诉法院暂缓执行此前阻止特朗普政府全球关税的裁决，加剧了投资者对经济增长前景的担忧，导致美元承压。

彭博美元指数与国债收益率同步大幅下跌，因数据显示上周初请失业金人数增幅超预期，且美国第一季度国内生产总值(GDP)出现萎缩。这些数据发布之前，美国国际贸易法院叫停了上月实施的政府多项广泛关税措施，但该决定随即被美国联邦巡回上诉法院暂缓执行。

丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne在上诉裁决后表示：“关税混乱局面仍在持续。不得不让人怀疑，投资者是否已对贸易政策的反复无常感到厌倦。”

虽然亚洲交易时段美元因国际贸易法院的关税禁令一度走强，但在伦敦交易时段迅速回吐涨幅。美元对十国集团所有货币均告下跌，其中对欧元和瑞典克朗的跌幅最为显著。

今年持续搅动市场的全球贸易争端再添变数。策略师指出，除上诉程序外，特朗普政府仍可通过多种替代方案确保其标志性经济政策持续推进。

Monex Inc.外汇交易员Helen Given表示：“政府很可能会找到方法挑战并可能推翻这一法院裁决，即便如此，此事仍将削弱人们对美国整体经济前景的信心。”

高盛资产管理公司前董事长Jim O'Neill在一次采访中表示：“我看不出除了年内美元进一步走软之外还有其他可能，因为美元被显著高估了。”尽管降低关税的可能性可能暂时稳定美元汇率，但他预计资金将进一步流向其他股票市场，从而拖累美元。

美国国际贸易法院最初的裁决暂停了特朗普的大部分关税措施：全球统一关税、提高对中国及其他国家关税、以及对中加墨三国实施的与芬太尼相关的关税均在此次裁决范围内。但依据其他授权实施的关税(如对钢铁、铝和汽车征收的关税)则不受影响。

高盛分析师表示，该裁决仅对特朗普的贸易议程构成暂时性挫折，可通过其他税收措施抵消影响。特朗普也可能像第一任期那样，动用其他授权对特定行业或国家征收关税。

花旗经济学家Andrew Hollenhorst、Veronica Clark和Gisela Young指出，该裁决“使正在进行的贸易谈判显著复杂化，因为各国现在无法明确哪些潜在关税可能生效”。但“这不太可能阻止政府成功征收大量新关税”。

期权市场情绪

期权交易员对未来一年的美元前景仍持看跌观点，但信心略有减弱。所谓的一个月期风险逆转期权(用于追踪美元看涨和看跌押注之间的需求差异)继续显示出对下行保护的偏好。

美国存管信托和清算公司(DTCC)的数据佐证了这一观点。尽管美元现货市场本周大幅反弹，但看跌期权头寸的名义价值仍比看涨期权高出约130亿美元。

根据最新的资金流模式和仓位指标，期权交易员对欧元、瑞士法郎、挪威克朗和新西兰元兑美元的看涨情绪最为强烈。