国信期货：关税司法拉锯 金银避险升温

2025/5/30

  周四晚间，受美国关税政策不确定性升温及劳动力市场疲软数据推动，贵金属价格全线走强。COMEX黄金上涨0.6%，报3343.9美元/盎司，COMEX白银同步上行26.3美分，报33.423美元/盎司；沪金上涨 0.96%，报 773.78元/克，沪银跟涨0.28%，报8235元/千克。

  消息面上，美国关税政策陷入司法拉锯战，叠加特朗普施压美联储降息遭拒，暴露政策层激烈博弈；同时经济滞胀格局持续固化，一季度GDP虽小幅上修仍陷-0.2%负增长，PCE物价指数虽下修却高企于3.4%，初请失业金人数超预期攀升，三重压力迫使避险资金加速涌入贵金属。而哈马斯停火谈判僵局及中东地缘风险外溢，进一步强化黄金作为终极避险资产的配置价值。

   展望后市，短期贵金属或维持震荡偏强格局；但中期上行趋势能否确立，取决于三大关键变量：五月非农数据表现、美联储政策信号转向可能、及关税争端对贸易环境的影响。若上述因素出现积极变化，金银价格或存在突破当前震荡区间的潜力，同时需关注美元反弹及美债收益率曲线变化带来的波动风险。