金价退守3300下方，市场消化关税与通胀拉锯战，下周鲍威尔定生死？

2025-05-31

周五金价下跌，美元上涨，市场消化了最新的关税发展，而一份较为疲软的通胀报告使美国降息的希望得以延续。现货黄金报每盎司3290.40美元，下跌0.82%，本周下跌超2%。美国期金收低 0.9%，结算价报每盎司 3315.40 美元。

周三，美国一家贸易法庭做出全面裁决，阻止了特朗普的大部分进口关税生效，称总统越权。不过，周四，联邦上诉法院暂时恢复了这些措施，给经济前景增添了另一层不确定性。

High Ridge Futures 金属交易主管David Meger称，黄金目前正从近期高位回落，处于盘整期，黄金略微承压，我们看到避险需求略有减少，但看起来特朗普确实会大力反击，这最终会对金价有所帮助。

数据方面，美国4月个人消费支出（PCE）物价指数同比增长2.1%，预期为上涨2.2%。报告公布后，交易员继续押注美联储将在 9 月下调短期借贷成本。

美国4月消费者支出小幅增长，在关税形势不断变化、经济不确定性增加之际，家庭选择增加储蓄。

美国商务部周五公布的报告显示，在第一季度出现三年来首次萎缩之后，美国经济在第二季初仍难以反弹。不过，随着企业为避免关税提前进口的趋势结束，4月商品贸易逆差大幅收窄，这可能提振国内生产总值（GDP）。

4月通胀保持温和，衡量核心价格压力的指标同比涨幅为四年来最小。但这不太可能鼓励美联储尽快恢复降息，因为预计进口关税将推高物价。经济学家表示，关税的通胀影响尚未显现，企业可能仍在出售在特朗普总统开始激进的贸易政策行动之前积累的库存。

惠誉美国经济研究主管Olu Sonola表示，“有明确证据显示，消费者正在做准备，美联储将欢迎这份报告中有利的通胀读数，但他们可能会将其解读为风暴前的平静。”

美国商务部经济分析局表示，占经济活动三分之二以上的消费者支出4月增长0.2%，符合经济学家的预期。3月增幅确认为0.7%。

服务业支出支撑了整体消费者支出，主要是住房和公用事业、医疗保健以及餐馆、酒店和汽车旅馆住宿。但随着汽车和零部件、服装和鞋类以及娱乐用品和车辆支出减少，商品支出有所放缓。

周三公布的美联储5月6-7日会议记录指出，“与会决策者判断就业和经济活动的下行风险以及通胀的上行风险已经上升，主要反映了关税上调的潜在影响。”自去年12月以来，美联储一直将指标隔夜利率区间维持在4.25%-4.50%。

金融市场预计美联储将在9月再次降息。今年第一季度，美国GDP环比年率萎缩0.2%，主要受进口大增拖累，去年第四季度经济增长2.4%。

经济分析局发布的另一份报告显示，随着大部分关税宣布，进口骤降，4月商品贸易逆差收窄46.0%，至876亿美元。

商品进口减少684亿美元至2,761亿美元。商品出口增加63亿美元，至1885亿美元。商品贸易逆差若持续收窄，暗示贸易可能给本季度GDP提供重大提振，第一季贸易造成了创纪录的4.90个百分点的拖累。

不过，企业似乎没有补充库存，4月批发库存保持不变，零售库存下降0.1%。这将在一定程度上抵消贸易对GDP的提振。

储蓄率从3月的4.3%跃升至4.9%的一年最高，个人收入增加0.8%，消费者将增幅的大部分存了起来。个人收入增加反映了向一些领取公共养老金的退休人员（如前警察和消防员）支付的社会保障退休金。

个人消费支出（PCE）物价指数在3月持平后，4月环比微升0.1%。受商品价格上涨0.1%提振，主要是娱乐用品和车辆，以及家具和耐用家用设备。3月商品价格下降0.5%。

服务价格继3月增长0.2%后，4月上升0.1%。由于金融服务、保险和娱乐业价格大幅下滑，服务业通胀得到了抑制。但住房和公用事业价格继续上涨，交通服务价格出现反弹。

4月PCE物价指数同比上涨2.1%，3月为上涨2.3%。剔除波动较大的食品和能源后，4月核心PCE物价指数环比攀升0.1%，3月涨幅上修为0.1%，前值为持平。核心PCE物价指数同比上涨2.5%，为2021年3月以来的最小涨幅，3月为增长2.7%，这是美联储青睐的通胀指标。

本周，印度的实物黄金需求受抑，因国内价格上涨且婚礼季接近尾声，让买家却步。

据央视，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，包括特斯拉在内的美国汽车制造商必须在美国生产整车和所有零部件，而不是在国外生产。特朗普表示，之前汽车制造商在加拿大、墨西哥、欧洲生产零部件，这让他很困扰，但在接下来的一年里，这些汽车制造商“必须在美国生产整车”，同时称”关税很重要。”

在周四联邦上诉法院暂时恢复特朗普关税后，下周关税或将重新左右市场，下周二美联储主席鲍威尔还将在一场活动上致开幕词，这是他在本周和特朗普会面后的首次讲话。同时，下周多位美联储官员讲话。

另外，金价关注地缘局势，俄罗斯外长拉夫罗夫此前称，俄罗斯代表团准备在6月2日伊斯坦布尔第二轮谈判期间向乌克兰方面提交一份解决冲突备忘录。

与此同时，克里姆林宫表示，俄罗斯尚未收到乌克兰对6月2日在伊斯坦布尔举行谈判提议的答复。俄罗斯常驻联合国代表涅边贾表示，俄罗斯准备继续并扩大在乌克兰的军事行动，需要多久就开展多久。金价下周或继续测试布林带中轨3300附近，若地缘紧张缓和，有望测试3250附近。

但若因关税避险需求增加，有望重回3300上方运行。特朗普表示，希望与大国举行通话会谈，解决贸易分歧。特朗普还在匹兹堡集会上讲话表示，他将把美国对钢铁进口的关税从25%提高到50%。