债券收益率飙升惹人忧！日本央行或在下一财年停止削减购债规模?

2025-06-03

前日本央行货币政策委员会委员樱井诚(Makoto Sakurai)表示，鉴于日本国债收益率的飙升令人担忧，日本央行本月召开会议时可能会决定在下一财年计划中停止削减国债购买规模。

樱井诚指出，自去年夏天以来，日本央行每季度都会减少4000亿日元(约合28亿美元)的国债购买规模，但这一进程将停止。“他们很可能会停止。他们肯定考虑到，如果大幅削减债券购买规模，收益率将进一步上升”。

据悉，交易员一直在寻找有关日本央行削减购债规模节奏的线索，而日本央行观察人士对理想的削减购债的速度也看法不一。近期超长期国债收益率的飙升凸显了日本当局在推进量化紧缩过程中的挑战。樱井诚表示：“现在暂停是最合理的解决办法，然后再慢慢考虑后续行动。在不确定性这么高的情况下，做出长期承诺有点冒险。”

樱井诚表示，由于美国总统特朗普的关税措施导致的经济前景不明朗，日本央行行长植田和男领导的货币政策委员会很可能会维持当前0.5%的政策利率直到今年年底前。他补充称，在考虑进一步加息之前，日本央行需要确认企业投资的韧性以及企业明年提高工资的空间，而这些数据要到秋季才会公布。

樱井诚的这一预测与市场预期大致一致。根据周一的隔夜指数掉期数据显示，交易员认为今年年底前借贷成本上升的可能性约为70%。樱井诚补充称：“10月似乎有点早，但我也不会完全排除这种可能性。一切都取决于数据。”

日本央行将于6月17日公布最新利率决议。一个关键点是，日本央行是否会在明年第二季度起，继续每季度减少国债购买量。按当前的削减速度，到明年3月，每月购债规模将降至约2.9万亿日元。

根据日本央行周一公布的上月与债券市场参与者的听证会纪要，对于未来削减购债的节奏存在多种意见。一位与会者呼吁更加激进地削减购债，而另一位则主张暂时暂停削减。

日本30年期国债收益率已从上月底创下的3.185%高位(该期限国债发行以来的最高水平)回落至约2.95%。不过，日本债市仍面临更多挑战，周二和周四将进行的债券拍卖可能加大政府调整借贷计划、安抚投资者紧张情绪的压力。

樱井诚预计，日本国债收益率将保持在较高水平，这将引发财务省对其对日本财政影响的担忧。由于利率上升，日本政府本财年用于偿债的成本已上升至其预算的约四分之一。樱井诚表示：“他们肯定感觉到，收益率过高可能会带来问题。对于日本央行来说，继续削减购债并不容易。”