一周金市回顾：五个月连涨后 金价或陷入蓄势阶段

新华财经北京6月3日电 上周（5月26日至30日当周），受贸易谈判进展、特朗普关税司法裁定反复、美联储降息预期不明朗等因素影响，国际现货黄金高开低走，震荡收阴。当周金价开盘356.18美元／盎司，最高触及3356.81美元／盎司，最低3245.35美元／盎司，报收3389.52美元／盎司，当周下跌66.69美元或1.99%，周K线收中阴。

不过，从5月份整体走势来看，金价月K线呈大幅震荡十字星，“勉强”实现了连续五个月上涨。

展望新的一周，美国关税政策的最新变动再度导致避险需求增加，金价重回3300美元关口上方运行。但同时，鲍威尔携多位高官密集露面，加上包括非农就业数据等在内的一系列重要经济数据将陆续公布。在数据作用下，黄金在经历六周盘整后能否迎来突破，将成为焦点。

美国关税政策反复 避险需求推高金价

上周，美国关税政策在其国内司法程序上的波澜和特朗普提高钢铝关税的表态，给金价提供了反弹走高的动力。

上周三（5月28日）美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。

但隔日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。

因美国不同法院对特朗普关税政策的裁决结果相互矛盾，金价在周初连续下跌三天后，周四大幅反弹超80美元触及3330美元／盎司的当周高点。

在此背景下，上周五，随着特朗普宣称，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。此举令市场对贸易战升级的担忧再度升温：欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，表示欧盟准备实施反制措施；加拿大业界也表示强烈反对，强调破坏钢铝跨境供应链对加拿大和美国都损失巨大。此外，特朗普的这一表态也引发了对英国与美国就钢铁和铝达成的零关税协议的质疑——该协议虽已达成，但尚未签署。

受此提振，现货黄金本周一（6月2日）跳空高开后单边上涨，进一步站稳3300美元关口。

美联储降息门槛依旧“非常高” 地缘局势扑朔迷离

与此同时，美联储仍对降息保持谨慎。上周公布的美联储5月FOMC会议纪要显示，受经济不确定性上升影响，美联储将维持当前观望立场，短期内不急于降息。纪要特别指出滞胀风险上升，即经济放缓与通胀上升并存。

市场方面，期权隐含路径显示年底前或降息1至2次，但期货市场预测最多降息三次。尽管如此，美联储官员强调，降息门槛依旧“非常高”，须等待更多数据验证。

上周五公布的数据显示，美国4月核心PCE年率降至2.5%，创四年多新低；但同时消费增速减缓，4月实际个人消费支出月率仅增0.1%。

另外，纽约联储主席威廉姆斯本周警告各国央行，应在通胀偏离目标时果断应对，避免政策错误带来高昂代价。旧金山联储主席戴利则表示，目前利率处于合适区间，虽然通胀年内达不到2%目标，但美联储仍可能在今年降息两次。

地缘局势方面，俄罗斯外长拉夫罗夫5月28日表示，俄方提议于6月2日在伊斯坦布尔与乌克兰举行下一轮直接会谈，目标是达成可持续的和平协议。这为俄乌冲突进一步缓和带来的积极信号。但6月1日，俄罗斯与乌接壤边境地区连发两起桥梁坍塌事件，俄侦委会将两起事件定性为恐怖袭击；俄罗斯西伯利亚地区军事基地首次遭袭；乌对俄发动大规模无人机特种作战。

但在中东方面，美国白宫29日表示，以色列已接受并签署美国提出的加沙地带临时停火方案。但该方案在巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面遇冷。哈马斯29日表示，这一方案没有满足其核心要求。而胡塞武装称再次使用高超音速导弹袭击以色列机场。同时，美伊核协议谈判已进入关键阶段。特朗普强调，他已亲自警告以色列总理内塔尼亚胡不要对伊朗采取军事行动，以免破坏谈判进程。

整体来看，地缘局势既有缓和又有紧张，整体前景未明，这也继续给金价带来积极的驱动。

多头持仓减少 市场情绪谨慎

在黄金市场整体驱动不明的背景下，市场情绪也开始趋于谨慎，这表现在黄金多头持仓上周有所下降。

高频数据显示，截至5月23日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周减少40037手，至410976手，在连续三周增加后首周减少。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至5月27日的一周内，COMEX黄金投机者将净多头头寸减少1378 手合约，至117273手。

不过，对黄金的投资需求依然稳健。在截至5月30日的当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量净增加7.72吨，总持仓达到930.2吨，为为连续第二周增持。

技术上，上周金价受制于4月22日以来的下行压力线3367美元／盎司压力震荡回撤，但险守3250美元／盎司支撑后反弹。这使得金价连续五个月收涨，为2003年以来最长的月线连阳。后期来看，尽管基本面仍支持金价看涨，但短期金价突破新高难度较大。近期上方阻力关注3320-3350美元／盎司一线，突破或可上试3400-3420美元／盎司一线压力，重要压力3500美元／盎司关口。支撑方面，关注3290-3370美元／盎司，关键支撑3250美元，跌破后者金价或再度转为颓势。

国内方面，沪金主连（AU2508）上方阻力780-786元／克，关键压力810-830元／克；支撑关注770-760元／克区域，关键支撑755-745元／克。沪银主连（AG2508）合约阻力8350-8550元／千克，突破谨防上攻；支撑8200-8100元／千克区域，关键支撑8000元／千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）