瑞达期货：黄金中长期看多逻辑维持不变

2025/6/3

截止5月30日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.92%报3313.10美元/盎司，周跌1.57%，5月累计跌0.18%。COMEX白银期货跌1.04%报33.08美元/盎司，周跌1.59%，5月累计涨0.75%。关税政策再度迎来变数，特朗普宣布将钢铝进口关税从25%上调至50%，令市场避险情绪急剧升温，黄金短线大幅拉升。

宏观数据方面，美国4月个人消费支出(PCE)报告显示，整体PCE环比增长0.1%，同比增长2.1%；剔除食品和能源分项的核心PCE环比上升0.1%，但同比增速放缓至2.5%。两项数据均符合或略低于市场预期，为2021年初以来最温和的核心PCE同比增速，尽管存在贸易不确定性和关税相关成本压力，但通胀放缓趋势得到强化。

5月28日美联储公布会议纪要后，投资者注意到政策制定者同时警示通胀压力与经济衰退风险，强化了利率可能长期维持高位的预期。美联储理事沃勒周一表示，尽管关税可能带来短期通胀压力，但他对未来几个月降息的可能性保持乐观态度，这一表态与上周五公布的美国PCE物价指数相互印证。全球黄金ETF数据显示5月净流出约15.8亿美元，因部分机构投资者在风险偏好回升背景下调整仓位，但央行持续购金部分抵消资金流出，新兴国家央行维持黄金增储策略以实现储备多元化，反映对货币贬值和政策不确定性的担忧。地缘政治冲突进一步强化黄金的避险属性，6月1日凌晨乌克兰军队深入俄罗斯境内实施无人机袭击，目标远至西伯利亚的空军基地，引发数月来最严重的冲突升级。

世界黄金理事会指出，尽管金价在4月末触及历史超买阈值后健康回调，但在美元走软预期与稳定储备多元化的支撑下，上行趋势仍未改变。

中长期来看，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，美元信用受损对金价形成结构性利好，中东和俄乌地缘局势的反复仍将阶段性提振黄金的避险属性，加之新兴国家央行的购金需求以及黄金ETF的持续净流入趋势，黄金中长期看多逻辑维持不变。