避险情绪再度升温 贵金属价格将持续上涨？

期货日报|2025年06月04日

分析人士表示，短期内随着避险情绪进一步发酵，贵金属价格可能持续上涨。中期来看，贵金属价格走势则仍取决于6月美国CPI数据、美联储议息会议结果和美国贸易政策变化等因素。

端午节后的首个交易日，内盘贵金属期货跳空高开，截至收盘，沪金、沪银期货主力合约的涨幅分别为1.4%、2.85%。

“避险情绪再度升温是贵金属价格上涨的主要原因。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，全球贸易摩擦可能再度升级，市场避险情绪升温。5月末，特朗普宣布将把所有进口钢、铝关税从25%提高到50%，6月4日正式生效。此外，“对等关税”的90天暂停期即将于7月初到期。目前美国仅与英国达成了贸易协议，若与其他国家的贸易谈判无突破，“对等关税”可能恢复。数据方面，端午节期间公布的美国ISM制造业PMI超预期下跌，随着关税政策对经济的负面影响持续传导，美国经济面临进一步的下行压力，利好贵金属等避险资产。此外，地缘政治风险上升。中东方面，尽管美国和伊朗的谈判持续推进，但是进展缓慢且充满不确定性，双方分歧较大。俄乌方面，虽然双方已经展开实质性的接触与谈判，但近期局部冲突有所升级，未来地区冲突也有进一步加剧的风险。

“在这些因素的共同作用下，贵金属价格大幅上涨。”吴梓杰说。

光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，国际黄金价格上涨主要有两方面原因：一是全球贸易摩擦加剧，特朗普表示将上调钢铁和铝的关税，欧盟强烈反对的同时准备实施反制措施，巴西也准备进行反制，市场则担忧美国重拾关税政策“大棒”；二是地缘冲突方面，市场担心俄乌冲突再度升级。对于白银而言，金价涨跌对其走势依然影响较大，且在金银比回归预期的加持下，金价大幅上涨对银价推动作用更明显。

展望后市，吴梓杰表示，短期内随着避险情绪进一步发酵，贵金属价格可能持续上涨。中期来看，贵金属价格走势则仍取决于6月美国CPI数据、美联储议息会议结果和美国贸易政策变化等因素。如果通胀继续回落，就业数据同步走弱，美联储可能在降息上采取更加“鸽”派的立场，推动贵金属价格进一步上涨。如果美国取消加征关税，美国经济表现强劲且美元指数上涨，则贵金属价格将高位震荡。对于投资者而言，在金价中长期上涨前景较为明确的前提下，逢低买入仍是最佳策略，如果未来美国经济数据保持强势，市场风险偏好回升，可能出现新一轮逢低布局的机会。

展大鹏表示，以下三方面因素值得投资者重点关注：一是美国和其他主要经济体的关税谈判情况，若谈判出现积极进展，金价将回调；若谈判无进展，金价还会上涨。二是地缘冲突，无论是俄乌冲突还是巴以冲突，冲突扩散风险始终未能完全消除。三是6月美联储议息会议即将到来，推迟降息已被市场计价，但投资者更加关注美联储的“鸽”派立场是否有所转变，“鹰”派或“鸽”派预期将影响后市金价表现。

“总体来看，黄金中长期上涨格局并未转变，短期能否顺利突破阻力位，仍存在不确定性。”展大鹏说。