供不应求推动铂金现货价格逼近一年来高点 期货持仓升至近五年同期峰值

中国证券报 记者 葛瑶 2025年06月05日

在黄金高位震荡之际，铂金市场正在开启一段强劲上涨行情。数据显示，6月4日，铂金现货价格强势突破1080美元／盎司关口，逼近最近一年来高点。年初至今，铂金现货价格累计上涨近20%。

支撑此轮涨势的核心在于持续加剧的供应短缺，世界铂金投资协会发布的最新报告称，2025年铂金地上存量预计仅能满足三个月需求，一季度全球供应同比锐减10%至45吨。与此同时，投资需求激增推动纽约商业交易所（NYMEX）铂金期货总持仓量与管理基金净多持仓飙升至近五年同期峰值，市场对铂金市场投资情绪正悄然回暖。

今年以来涨幅接近黄金

受到持续供应短缺支撑，铂金现货价格逼近最近一年来高点。6月4日，数据显示，铂金现货价格突破1080美元／盎司大关，日内一度涨至1086.4美元／盎司。今年以来，铂金现货价格已累计上涨近20%，逐渐接近伦敦金约28%的累计涨幅。

近期，支撑铂金价格上涨的核心动力来自基本面变化。世界铂金投资协会数据显示，2025年铂金地上存量将降至67吨，仅够满足三个月需求。该协会发布的最新报告称，今年第一季度全球铂金总供应量同比下降10%，降至45吨。同期全球铂金需求同比增长10%至71吨，这一增长主要归因于强劲的投资需求。

世界铂金投资协会在报告中称：“受与关税相关的不确定性及区域溢价扩大驱动，大量铂金流入美国市场，推动交易所库存显著增加。投资需求的增长有效抵消了汽车及工业领域需求的下滑。”

从数据来看，铂金期货总持仓量与管理基金净多持仓明显上涨。NYMEX数据显示，截至5月27日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓增加12440手至18768手，其中管理基金多头持仓量由3.29万手上升至4.18万手。NYMEX铂金主力合约的总持仓量则由5月22日的70592手上升至5月30日的77787手，持仓量增加7195手，达到近五年同期的最高值。

五矿期货贵金属研究员钟俊轩在研报中称，铂金期货盘面的持仓变动显示当前多头持仓表现强势，而这也受益于其供给端的相对紧缺以及需求端所产生的增量。同时，高金价令黄金珠宝需求承压，而令铂金首饰再度呈现较高的购置性价比。

投资情绪悄然回暖

据世界铂金投资协会介绍，铂金是世界上最稀有的金属之一，其独特的物理属性和催化性确立了其在工业应用中的价值。同时，铂金独特的贵金属属性也使其成为重要首饰用金属。铂金主要有两个供应来源：初级采矿产出及回收，其中回收通常来自超过使用寿命的汽车催化剂和首饰回收。过去5年间，72%到79%的全年铂金总供应量来自初级采矿产出。

银河期货贵金属研究员王露晨在研报中表示，铂金在历史上和黄金走势一度具有高度相关性，也曾受到市场投资者的热情追捧，但从2015年左右开始，市场对铂金需求的前景变得悲观。

她认为，铂金在工业中主要用作净化油车尾气的催化剂，2015年以来，新能源汽车销量快速增长，市场预期悲观，此后铂金和黄金走势逐渐分离。铂金变得由工业属性主导，并逐渐演化为供需两弱局面，近三年来价格主要在850美元／盎司-1150美元／盎司区间波动。不过，随着绿色能源兴起，铂金在氢经济中的价值逐渐得到彰显，尽管当前占比还很小，但具有可以想象的应用前景和市场空间，叠加供应因成本问题面临刚性限制、地面库存出现下降趋势，市场对于铂金的投资情绪有了悄然回暖迹象。

“总体来看，当前铂金价格处于近2年来的高位附近，如果铂金想突破850美元／盎司-1150美元／盎司的震荡区间，或需要进一步对当前的地面库存进行消化，并让市场投资者相信铂金将在特定领域的需求会出现持续高速增长。”王露晨称。