瑞达期货：金银比有望阶段性回落

2025/6/5

隔夜，沪金主力2508合约涨0.45%报785.50元/克；沪银主力2508合约报8474元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.60%报3397.40美元/盎司，COMEX白银期货涨0.06%报34.66美元/盎司。美国经济数据呈现逐步放缓趋势，美元指数延续跌势，全球贸易格局维持紧张态势，提振金价上行。

宏观数据方面，ISM服务业PMI录得近一年以来首次收缩，新业务急剧下降以及成本激增或于特朗普关税政策密切相关。"小非农"ADP数据显示，五月份私营企业仅增加了37,000个工作岗位，远低于预期，也是自2023年三月以来最慢的增长速度。

关税方面，特朗普表示与中国国家主席习近平达成协议“极其困难”，同时美国正式自今日起将大多数进口钢铁和铝的关税提高至50%，这或将抬升汽车等商品的通胀上行风险，近期关税局势总体略有升温，提振黄金的避险和抗通胀属性。

地缘政治风险持续升温，俄乌第二轮停火谈判前夕，乌克兰对俄罗斯发动大规模无人机袭击。伊朗与美国之间围绕核问题的紧张对峙再度升级，伊朗准备正式拒绝美国的最新提议，黄金避险属性仍将持续支撑金价。白银受金价走强以及美联储降息预期提振亦维持强劲走势，若后续非农数据再度放缓提振降息预期，白银或于工业属性的提振下持续走强，历史数据表明白银在降息周期表现较为突出，金银比有望阶段性回落。

中长期来看，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，美元信用受损对金价形成结构性利好，黄金中长期看多逻辑维持不变，短期内或维持震荡偏强走势。