迈科期货：美经济数据不及预期推升降息预期，贵金属偏多震荡

2025/6/5

一、财经要闻

　　1.美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。他还表示，“这令人难以置信，欧洲已经降息九次了”。此外，美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。

　　2.美国国会预算办公室发布的一份分析报告显示，美国总统特朗普的关税政策将在10年内削减赤字2.8万亿美元，但同时将导致经济萎缩、通胀率上升并降低美国家庭的整体购买力。

　　3.今日凌晨，美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税政策成为推高成本的关键因素，部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力，方式包括调整利润率、加收附加费或全面涨价。

　　4.美国购房抵押贷款申请降至五周低点，尽管利率已经从1月底以来的最高水平有所回落。截至5月30日当周，美国抵押贷款银行家协会（MBA）购房申请指数下降4.4%，至155，该周包含阵亡将士纪念日假期。30年期抵押贷款合约利率下降6个基点，至6.92%。MBA报告还显示，再融资指标下降3.5%，为连续第四次下滑。尽管上周住房融资成本有所缓解，但需要持续下降才能帮助住房市场恢复动能。

　　5.高盛表示，美国总统特朗普力推的“美丽大法案”中被称为“报复税”的第899条款，对外国投资者在美获利征收最高20%额外税，这将削弱对美资产兴趣，促进资金流向欧洲。该法案已在众议院通过，参议院预计6月至7月间表决完成，或对美股及债市产生重大影响。

　　6.加拿大央行连续第二次维持基准利率在2.75%不变，符合市场预期，强调确保价格稳定信心。加拿大央行称，4月除税后年度通胀率为2.3%，略高于预期，第二季度经济或较弱；央行密切关注美国关税调整对出口需求的影响、成本传导至消费者价格的速度及通胀预期变化。

　　7.商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议。他表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。中方已向世贸组织提交《关于当前形势下支持多边贸易体制的声明》，愿与各方一道维护国际经贸秩序和全球贸易稳定，为世界经济注入更多确定性。

　　8.财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐等20个城市入围。未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项。

　　9.据深圳市房地产中介协会统计，5月深圳市二手房录得5727套，环比下降13.2%，同比增长17.6%。5月二手房录得量虽呈下滑走势，但从绝对值看，单月仍超5000套，在传统淡季月份保持较好市场行情。

　　二、基本面分析及结论

　　昨日晚间超预期偏弱的美国经济数据表现以及褐皮书显示经济活动略有下降，提振了美联储降息预期，美元指数回落，美债收益率下行。美国ADP就业数据公布后贵金属金银价格一度快速上行，但上行幅度不及周一乌克兰偷袭俄罗斯导致避险情绪升温推动的上涨。美国5月ADP私人部门就业数据远不及预期，也不及前值，这显示近期受到关税风险、利率上行以及债务风险等因素影响，美国劳动力市场趋弱，这将带来美国消费以及投资市场的风险。随后特朗普再次批评鲍威尔降息不力。褐皮书显示美国经济略有下降，投资和消费面临政策的不确定性上升和物价压力增大的风险，最为关键的是，关税成为推高通胀的关键因素，部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力，这也是美联储迟迟按兵不动的重要因素。三季度美国可能面临经济下行、通胀上行的不利局面，这加大货币政策操作的难度。有利于贵金属价格表现。

　　结论：偏多思路。沪金主力合约关注777-780短线支撑，沪银主力合约关注8450一线支撑。