欧洲央行6月议息会议前瞻：通胀大降温，欧洲央行“最后一降”？

新华财经上海6月5日电（葛佳明） 北京时间6月5日（周四）20:15，欧洲央行将公布6月利率决议，随后欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。市场普遍认为，受到欧元升值和油价低迷的影响，欧元区通胀风险显著降低，预计欧洲央行将在6月降息25个基点，将存款利率下调至2%，为2024年6月以来的第八次降息。

但因关税政策摇摆不定，欧元区后续经济走势不确定性加剧。FXTM富拓分析师对新华财经表示，多数分析师预计欧洲央行将在7月暂停降息，对该行的下一步行动时间未有共识。因此，对于此次议息会议，投资者还将高度聚焦后续经济预期和欧洲央行行长拉加德的新闻发布会。

欧元区通胀数据大幅降温

最近欧元区经济数据呈现“喜忧参半”的迹象，整体来看，通胀压力进一步缓解，但宏观经济前景依然疲弱，受美国关税风险带来的影响，经济增长动能有进一步放缓的风险。

欧盟统计局本周公布的数据显示，欧元区5月调和CPI同比初值为1.9%，为八个月来首次低于欧洲央行2%的目标位，进一步强化了市场对欧洲央行将于6月降息的预期。

欧洲央行更为关注的核心通胀数据也同步降温，5月欧元区核心CPI同比初值为2.3%，低于市场预期的2.4%和前值2.7%。其中，服务业价格同比增速大幅回落至3.2%，为2022年3月以来低位。

多数经济学家认为，2026年的通胀可能会持续跌破欧洲央行2%的目标。巴克莱预计欧元区2025年全年通胀预期将下调0.2个百分点，同比增速降至2.1%；2026年全年通胀预期将下调0.1个百分点，同比增速降至1.8%。

有分析师表示，若欧洲央行下调2025年通胀预期至2%以下，或暗示其后续仍有宽松空间，市场会解读为欧洲央行释放的“鸽派”信号。

但需要注意的是，在通胀数据回落之际，欧洲的经济前景不确定性加剧。6月4日公布的数据显示，欧元区5月综合PMI终值从4月的50.4降至50.2，仅略高于50的荣枯线。其中，服务业PMI终值为49.7，低于预期的50.3和前值的50.1，拖累了经济复苏的势头。

分析指出，欧元区一季度经济曾因对美出口前置出现短暂提振，但当前整体经济动能不足。服务业长期作为增长引擎的地位正在动摇，经济活动面临的下行风险上升，尤其在全球贸易紧张局势和政策不确定性影响下，短期前景依然承压。

国际货币基金组织（IMF）此前将欧元区经济增速预期下调，预计2025年欧元区经济增速预计为0.8%，较此前的1%放缓。巴克莱分析师认为，考虑到关税政策的不确定性加剧预计欧洲央行将下调欧元区经济增速预期，预计2025年全年GDP增长率维持在0.9%不变；2026年GDP增速将被下调0.2个百分点至1.0%。

后续降息路径不确定性加剧

在过去七次降息决策中，由26人组成的欧洲央行管理委员会内部并未出现过较大分歧。但随着外部风险持续扰动，部分欧洲央行管委会委员此前反复强调后续暂缓降息的可能，欧洲央行后续利率决议的不确定性加大。

奥地利央行行长霍尔茨曼于近期释放“鹰派”信号，他认为欧洲央行在6月和7月的议息会议上“没有理由”降低利率，“继续降息的风险比暂停降息至9月的风险更大。”荷兰央行行长克拉斯·克诺特和德国央行行长约阿希姆·纳格尔也警告称，欧洲通胀前景仍具有不确定性，货币政策仍需保持谨慎。

但另一方面，部分欧洲央行管理委员会委员则认为欧洲央行应该进一步降息来刺激经济。比利时央行行长皮埃尔·温施则表示，欧洲央行可能需要进一步支持经济，并确保通胀不会跌破目标。立陶宛央行行长格季米纳斯·希姆库斯称，价格下行的风险正在增加。

瑞士百达财富管理高级经济学家高碧雅（Nadia Gharbi）认为，欧洲央行在此次议息会议上料不会释放有关7月利率行动的明确信号，但仍有释放暂停降息信号的可能。

高碧雅认为，在7月会议前欧元区将有多项重要数据发布，这些数据将对政策讨论产生重大影响，包括6月23日和7月24日发布的采购经理人指数（PMI）报告、7月1日的通胀数据、德国2025年和2026年预算的更多信息以及美国关税政策的进展。上述信息将帮助欧洲央行更清晰地判断经济走势，从而决定后续政策路径。

FXTM富拓分析师认为，由于当前国际环境高度不确定，欧洲央行行长拉加德在即将召开的新闻发布会上不会对未来的利率政策发布明确指引，或采取全新的立场。但市场仍然期待其能提供关于欧洲央行下一步行动的线索。

机构调查数据显示，分析师们预测欧洲央行将在6月和9月各降息一次。富国银行表示，最近的欧元区经济数据呈现“喜忧参半”的迹象，但整体来看，考虑到通胀压力出现缓解，加之全球不确定性影响市场情绪并可能进一步拖累欧元区的增长，欧洲央行降息周期尚未结束。欧洲央行的政策利率现在已接近“中性”水平，预计该行将在6月和9月的会议上分别降息25个基点，届时存款利率将降至1.75%的低点。