瑞达期货：黄金短期内或面临回调压力

2025/6/6

隔夜，沪金主力2508合约跌0.46%报780.78元/克；沪银主力2508合约涨2.89至8715元/千克；国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.68%报3376.1美元/盎司，COMEX白银期货涨3.31%报35.795美元/盎司，市场情绪转向高度乐观，盘中银价一度创下自2012年2月以来新高，但后续受金价回调影响有所回落。美国劳动力市场疲态渐显，最新公布的初请失业金人数升至24.7万，超出市场预期，为2024年10月以来最高水平，叠加5月ADP就业录得近2年以来最弱增长，进一步印证劳动力市场降温趋势。

与此同时，ISM服务业PMI显示该行业近一年来首次陷入收缩，表示美国制造业与服务业活动同步面临收缩。4月美国贸易逆差收窄至616亿美元，主要源于进口受关税影响骤降16.3%，其中金属制品、汽车等商品进口锐减，显示新关税政策已开始抑制供应链活动。地缘政治与贸易风险同步升温，4月自中国进口规模明显收缩，特朗普政府仍强调对华谈判"进展艰难"，预示贸易摩擦可能长期化。5月美国企业宣布裁员9.38万人，其中服务业裁员规模创2020年5月以来新高，反映财政紧缩政策正通过就业市场传导至实体经济。

白银受不断提振的美联储降息预期提振维持强劲走势，若后续非农数据再度放缓提振降息预期，白银或于工业属性的提振下持续走强，历史数据表明白银在降息周期表现较为突出，金银比有望阶段性回落，仍处于历史高位的金银比或凸显白银的投资性价比。

中长期来看，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，美元信用受损对金价形成结构性利好，贵金属市场中长期看多逻辑维持不变，黄金短期内或面临回调压力，银价或维持较强韧性。