5月非农数据略超预期，美联储9月还会降息吗？

2025-06-06

周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月非农就业人数新增13.9万人，高于市场预期的13万人，失业率维持在4.2%不变，符合市场预期。

数据公布后，黄金上下乱窜后小幅下跌，美元指数一度重回99关口上方。

美国劳工统计局指出，3月非农就业总人数从18.5万下调至12万，下调6.5万；4月非农就业总人数从17.7万下调至14.7万，下调3万。经过这些修正，3月和4月的就业人数加起来比之前的报告减少了9.5万人。

另外，失业率自2024年5月以来一直保持在4.0%至4.2%的窄幅区间，这或许将为美联储推迟降息提供政策空间。

数据还显示，5月份的平均时薪比上月增长0.4%，高于前值的0.2%和预期值0.3%，同比增长3.9%，高于前值的3.8%和预期值3.7%，；劳动力参与率从前一个月的62.6%降至62.4%。

金融市场预计，美联储本月将维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%的区间不变，9月份将恢复降息。

机构分析师表示，“美国良好的工资数据可能进一步推低降息预期，并对收益率曲线的前端产生负面影响。总体而言，我们认为就业数据巩固了我们对美联储‘（把利率水平）坚持到底’的看法——至少在今年第四季度之前是这样。”分析师指出，工资的小幅上涨，以及4.2%的稳定失业率，显然将让美联储按兵不动，因此，本周早些时候被完全计价的美联储9月份降息几率预计将回落至75%左右。

Columbia Threadneedle Investment的利率策略师埃德•侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示：“乍一看，劳动力市场数据与我们今年迄今为止获得的稳健增长数据相符。对美联储来说，没有什么可以改变现状的，基本上很无聊。”

目前，美国经济需要每月创造大约10万个就业岗位，才能跟上劳动年龄人口的增长。

随着美国总统特朗普在打击移民行动中撤销了数十万移民的临时合法身份，这一数字可能会下降。今年的大部分就业增长反映出，在特朗普在关税问题上摇摆不定之际，企业囤积工人，经济学家表示，这阻碍了企业提前计划的能力。

美国参议院强硬派保守派共和党人和马斯克对特朗普减税和支出法案的反对给企业增加了另一层不确定性。雇主不愿裁员，可能令美联储在年底前都持观望态度。

目前，美国就业市场放缓的迹象已开始在其他数据中显现出来。周三公布的ADP数据显示，5月民间部门新增3.7万个就业岗位，为逾两年以来最低。周四，初请失业金人数达到了2024年10月以来的最高水平。与此同时，持续申请失业金人数徘徊在近四年来的最高水平附近。