外汇市场现“反常逻辑”：好消息不涨，坏消息不跌？

2025-06-07

本周（6月2日至6月6日），全球外汇市场在多重经济数据和地缘政治因素的影响下呈现分化走势。美元指数窄幅震荡，受到特朗普关税政策引发的市场不确定性压制，但美国强劲的就业数据为美元提供一定支撑。欧元和英镑兑美元录得周线上涨，分别得益于欧洲央行政策信号和英国避开美国关税的利好。日元表现相对疲软，美元兑日元周线上涨，反映市场对日本经济前景的担忧。加元兑美元震荡下行，加拿大央行对美国贸易政策的担忧拖累加元表现。以下是对各主要货币对的详细回顾、相关经济数据与事件总结，以及分析师和机构的观点。

美元（USD）

美元指数本周在98-100区间内窄幅震荡，周线小幅下跌0.23%。周五，美元在强劲的美国就业数据公布后兑主要货币走高，美元兑日元上涨0.95%至144.87，兑瑞郎上涨0.26%至0.822。然而，美元指数整体周线仍录得小幅跌幅，反映市场对特朗普关税政策的不确定性持续施压。

美国劳工部数据显示，5月非农就业新增13.9万个岗位，超出市场预期的13万个，但低于4月的14.7万个，显示就业市场稳健但增速放缓。强劲的就业数据推高10年期美债收益率，降低市场对美联储近期降息的预期。Moneycorp北美结构主管Eugene Epstein指出，特朗普的关税政策、与主要贸易伙伴的谈判不确定性，以及美国参议院审议的赤字支出法案对美元构成拖累。然而，强于预期的就业数据促使市场开始平仓美元空头头寸。市场对全球经济前景的担忧略有缓和。芝加哥联储主席Goolsbee表示，特朗普关税政策的不确定性可能使美联储的利率路径更复杂，暗示短期内降息可能性较低。展望下周，美国5月CPI数据将成为焦点，若显示通胀压力上升，可能进一步支撑美元。

分析师预计，特朗普新实施的50%钢铝关税及其对美联储主席鲍威尔的持续批评可能继续影响美元走势。若下周CPI数据表明通胀上升，可能推动美元进一步走强。Eugene Epstein认为，尽管长期看空美元的观点占主导，但短期内就业和薪资数据的强劲表现已逆转部分空头仓位。

日元（JPY）

美元兑日元本周震荡上行，周线上涨0.56%，周五收于144.87，连续第二周上涨。日元作为避险货币在本周表现疲软，反映市场对日本经济前景的担忧以及特朗普关税政策的影响。

日本第一季度GDP修正数据将于下周一发布，此前初值显示经济收缩。若修正数据继续显示经济萎缩，可能进一步施压日元；若显示增长，则可能提振日元。日本央行行长植田和男表示，特朗普的关税政策将通过多渠道对日本经济施加下行压力，尽管他认为日本经济能够承受这种压力。这一表态暗示日本央行可能暂缓加息，市场将其解读为偏鸽派信号，对日元构成压力。

分析师认为，日本央行虽然有意继续加息，但特朗普关税政策引发的全球经济不确定性可能限制其行动。植田和男的言论反映了对贸易战影响的担忧，市场预计日本央行短期内可能维持鸽派立场。若下周GDP数据疲软，日元可能进一步承压。

英镑（GBP）

英镑兑美元本周震荡上行，周线上涨0.5%，在主要货币中表现较为稳健。英国避开特朗普新实施的钢铝关税为英镑提供支撑，市场情绪相对乐观。

英国将于下周发布4月GDP数据和就业数据，市场对此高度关注。若失业率上升，可能拖累英镑；若显示劳动力市场稳健，则可能进一步推升英镑。英国央行行长贝利表示，将继续采取“渐进且谨慎”的降息策略，反映市场波动加剧下的审慎态度，这一表态被市场解读为偏鹰派，有助于支撑英镑。英国未被特朗普新关税政策针对，市场认为美英贸易关系相对友好，提振了英国股市和英镑。

分析师指出，英国未受特朗普钢铝关税影响对英镑构成利好，但下周的就业数据将是关键。若4月失业率上升，可能削弱英镑涨势。市场对英国央行谨慎的货币政策立场持正面看法，认为其有助于英镑在短期内维持强势。

欧元（EUR）

欧元兑美元本周震荡上行，周线上涨0.41%，周四一度触及1.1495的六周高点，但周五因美元走强回落至1.1395。尽管如此，欧元本周整体表现稳健。

欧洲央行如预期下调利率25个基点，并表示通胀已接近2%的中期目标，特朗普关税政策对融资条件的限制有所缓解，暗示进一步宽松的可能性。这一鸽派立场对欧元构成一定压力。欧元区5月初步CPI数据显示通胀压力放缓，低于预期，拖累欧元表现。德国5月制造业PMI低于预期，显示制造业持续收缩；法国服务业PMI好于预期，但仍处收缩区间，欧元区经济数据喜忧参半。欧洲央行行长拉加德表示，货币宽松周期即将结束，提振了市场对欧元的中期信心。

分析师对欧洲央行降息并不意外，但对特朗普关税政策对全球经济的影响仍持谨慎态度。尽管欧洲央行认为贸易紧张局势有所缓和，分析师认为欧元区尚未完全摆脱风险。若未来经济数据继续疲软，欧元可能面临下行压力。

加元（CAD）

美元兑加元本周震荡下行，周线下跌0.29%，反映加元在加拿大央行政策和经济数据支持下的相对韧性。

加拿大央行维持2.75%的利率不变，符合市场预期。央行表示，特朗普发起的贸易冲突仍是加拿大经济面临的最大阻力，且报复性关税的影响尚未完全体现在消费者价格数据中，暗示将采取观望态度，这一立场被视为偏鹰派。加拿大5月Ivey PMI为48.9，好于预期的48.3，显示经济活动略有改善。加拿大5月就业数据将于周五晚些时候发布，若显示劳动力市场稳健，可能进一步支撑加元。

分析师认为，加拿大央行对特朗普关税政策的担忧反映了全球央行对贸易战影响的普遍关切。央行短期内可能继续按兵不动，以观察贸易政策的影响。若就业数据表现强劲，加元可能获得进一步支撑。

本周总结与展望

本周外汇市场在特朗普关税政策、美国就业数据和各国央行政策的影响下走势分化。美元指数窄幅震荡，受就业数据支撑但被贸易不确定性拖累；欧元和英镑表现稳健，分别得益于欧洲央行信号和英国避开关税的利好；日元因日本经济前景担忧而疲软；加元在加拿大央行谨慎立场下略有回升；瑞郎则受美元强势压制。展望下周，美国CPI数据、日本GDP数据、英国就业和GDP数据将成为焦点，市场对特朗普关税政策和全球贸易谈判的关注将持续影响汇市波动。