关税冲击下首份CPI答卷：华尔街预计5月核心通胀或创一年来最大环比涨幅

智通财经|2025年06月11日

5月通胀报告出炉之际，投资者正密切关注特朗普总统加征关税是否影响消费者支付的迹象。

5月消费者价格指数（CPI）预计将显示价格涨幅较4月略有加快。这份定于周三发布的通胀报告出炉之际，投资者正密切关注特朗普总统加征关税是否影响消费者支付的迹象。

彭博数据显示，5月整体通胀率预计将从4月的2.3%微升至2.4%，后者是2021年2月以来最低年化涨幅。环比价格预计上涨0.2%，与4月涨幅持平。剔除波动较大的食品和能源成本后，5月核心CPI同比预计上涨2.9%，略高于4月的2.8%;核心CPI环比涨幅预计为0.3%，高于4月的0.2%。

该报告反映的时间段恰逢特朗普＂解放日＂关税宣言冲击市场和企业的约一个月后。虽然多项报复性关税已被暂停，但针对多数国家10%的基础关税仍然有效。

墨西哥和加拿大仍面临与芬太尼相关的关税，钢铁、铝和汽车等行业的专项关税也保持不变。对中国商品的关税仍维持高位，实际税率徘徊在30%左右。

"5月CPI报告将成为检验关税上调向消费者传导速度和程度的重要试金石，"富国银行经济学家Sarah House领衔的团队在预览报告中指出。

她预计商品价格上涨将带动整体和核心通胀温和上升，但本次数据不会出现大幅跃升。不过该行经济学家认为今年晚些时候价格上行风险依然存在，这一观点得到华尔街多数机构认同。

高盛Jan Hatzius指出："未来关税可能会给月度通胀带来更大推动，我们预计未来几个月核心CPI环比涨幅将在0.35%左右。"他观察到多数核心商品类别出现＂急剧加速＂，但对核心服务通胀的影响至少在短期内有限。

法国巴黎银行则表示，尽管5月核心通胀可能创下2023年第二季度以来最大月度涨幅，但更强劲的数据料出现在6月和7月。该行认为关税引发的价格上涨通常滞后两到三个月显现，但相关政策实施时机和影响的不确定性给前景蒙上阴影。

"特朗普政府＇溜溜球＇式的关税实施策略，加之政策时效、形式和持续时间的不确定性，可能促使企业在提价问题上采取战略耐心，"法巴银行高级美国经济学家Andy Schneider上周在客户报告中写道，"这不仅可能导致最终出现更混乱、更持久的市场反应，还可能推迟关税引发的通胀。"

亚特兰大联储主席博斯蒂克最近也表达了同样的担忧，他表示，关税政策的频繁变动＂让我们更难断言关税带来的价格上涨只是一次性事件＂。

市场普遍预期美联储将在下周政策会议上维持利率不变。