美国核心CPI连续第四个月低于预期 关税“寒意”尚未传导至消费端

 2025-06-11

美国劳工统计局周三发布的数据显示，5月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比涨幅为2.4%，此前道琼斯调查的经济学家预期该数据分别为0.2%和2.4%。剔除食品和能源的核心CPI环比涨0.1%、同比涨2.8%，均低于市场预期的0.3%和2.9%。美国核心CPI连续第四个月低于预期，表明企业正通过多种方式控制关税成本向消费者的转嫁幅度。美联储官员通常将核心指标视为更能反映长期趋势的依据，近期已有多位官员对关税可能引发的通胀压力表达担忧。

报告显示，不含食品和能源大宗商品的商品价格环比持平，意味着关税带来的成本上升尚未传导至消费端。

能源和服务价格的持续走弱抵消了部分涨价压力，而原本被认为会受关税影响的关键商品——尤其是汽车和服装价格——实际却呈下跌趋势。

能源价格环比下跌1%，新车和二手车价格分别下降0.3%和0.5%，服装价格则下跌0.4%。食品价格上涨0.3%，住房成本同样上涨0.3%，劳工统计局称其为推动CPI温和上涨的“主要因素”。

与此同时，剔除能源的服务价格环比上涨0.2%，增速较前月有所放缓。

数据公布后，美国国债价格上涨，美元汇率下跌，标普500指数期货走高。利率互换市场显示，交易员认为美联储在9月前降息的概率达75%。

这份报告发布之际，特朗普政府仍在推进贸易谈判。在4月2日震惊金融市场的“解放日”声明中，特朗普宣布对美国进口商品普遍加征10%关税，并对所谓采取不公平贸易做法的国家实施一系列“对等关税”。

这一系列低于预期的通胀数据进一步证明，消费者尚未感受到特朗普政府关税政策的压力——这可能是由于最具惩罚性的关税暂时中止，或是企业至今仍在消化额外成本。

但如果高关税政策持续，企业将难以继续为消费者“屏蔽”成本压力，这也是经济学家预计未来数月物价涨幅可能显著扩大的部分原因。