广发期货：中东地缘紧张使黄金上涨

2025/6/12

【行情回顾】

消息方面，据新华社，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢10日晚在英国伦敦说，过去两天，中美双方团队进行了深入交流，就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。周三美国上诉法院裁定，在上诉程序进行期间，特朗普的关税措施可以继续生效；上诉法院将于7月31日听取有关特朗普关税的辩论。

美国5月CPI同比2.4%，预期2.4%，前值2.3%；核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%。美国5月CPI环比0.1%，预期0.2%，前值0.2%；核心CPI环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%。5月通胀数据全线低于预期，关税影响仍不明显，能源价格回落使整体CPI的放缓，汽车、服装价格均出现下滑，玩具、家电受关税影响更直接的品类价格上涨。特朗普对于CPI数据表示，“表现非常出色！美联储应该降息整整一个百分点，这样就能大幅减少到期债务的利息支出”。美国财长贝森特出席听证会，他指出美国CPI通胀数据“非常棒”，赞特朗普推动了CPI的改善，表示如果关税造成价格上涨，那将是一次性的。税收立法草案是否会推高美国债务水平还有待观察，预计美国将在夏季的中后期出现X-Date，对于它将在7月、8月出现的预测并不精确，他认为该法案将提高工资并刺激制造业，并警告称，如果该法案未能通过，导致2017年的减税措施到期，将是“灾难性的”，“对美国工薪阶层来说是一场灾难”。欧洲央行6月11日发布报告显示，随着金价屡创新高，按市场价格计算，去年黄金占全球外汇储备的比例达到20%，超越欧元的16%位居第二，仅落后于占比46%的美元。欧洲央行表示，各国央行持续以创纪录的速度增持黄金。2024年各国央行购入逾1000吨黄金，为2010年代年均购金量的两倍。各国央行的黄金持有量目前达到3.6万吨。

据环球时报援引媒体报道，美国总统特朗普在11日周三的采访中表示，相比几个月前，他对美国与伊朗达成核协议的“信心减弱”，伊朗方面似乎在拖延，面对中东地区的安全威胁，特朗普确认（美国军事人员）从中东多个地区撤离。伊朗国防部长警告，若谈判失败，美伊之间爆发冲突，伊朗将以美国在中东地区的军事基地作为目标。据央视新闻，伊朗伊斯兰革命卫队总司令表示，已为任何战斗准备好升级版导弹。

隔夜，美国公布5月CPI通胀增幅同环比均不及预期，关税对价格的影响仍未显现，特朗普持续喊话美联储，市场对美联储在9月前降息的预期有所增加。中东进展局势升温，美国科技股盘中由涨转跌，美元指数走弱，避险情绪驱动黄金走强。国际金价开盘后早期呈现震荡上行后有所回落，在美国CPI公布后快速拉升超20美元接近3360美元，收盘价报3355.005美元/盎司涨幅0.97%；国际银价则受到美国通胀数据不及预期和有色金属价格回落等下跌影响走势与黄金分化，持续震荡走低临近36美元，收盘报36.215元/盎司涨幅0.85%创“二连阴”。

【后市展望】

去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美谈判启动使市场风险偏好上升，技术上黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，关注美国通胀等数据对美联储货币政策预期影响。短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动金价在3200-3400美元/盎司维持区间震荡，期间受到宏观地缘消息影响仍有脉冲式波动可能，在波动率下行趋势中持续做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。

白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，关注白银投机资金的流向谨防多头止盈导致“杀跌”，多头暂时离场。

【资金面】

6月以来金银ETF持仓止跌回升，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后近几周均有增加。